中国人民银行10月21日对11家金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)。分析普遍认为，此举虽然有利于保持资金面平稳，但近期双降的可能性依然较大。

　　据悉，此次央行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%。

　　今日银行间市场主要回购利率略有下降，资金面供给依然充裕。短期冲击流动性的因素并不显著，预计资金面将持续维持宽松。

　　央行公开市场本周二进行250亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在2.35%不变。

　　尽管央行采取灵活货币政策工具维持资金面稳定，但市场普遍预计MLF不能对冲外汇占款下降导致的基础货币缺口，降准和降息预期仍然强烈。

　　招商银行总行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，外汇占款大幅下降，近期资金利率有逐渐上行的迹象，央行此举有利于保持资金面平稳；进行MLF操作不代表不会降准降息，MLF规模无法对冲外汇占款的降幅，近期双降的可能性依然较大。

　　民生证券评论认为，此时释放MLF意在对冲外汇占款下降和财政存款上缴的影响，平稳资金面意图明显。而基础货币缺口仍大，后续仍有降准可能。

　　分析进一步指出，金融机构和央行口径外汇占款差距4000亿元可能是因为大行替代央行卖出美元买入人民币，并与央行达成远期协议对冲所致。尽管该手法在当期不减少基础货币，但在后续会使基础货币承压。此外，MLF期限6个月，且资金成本较高，降准释放的是长期流动性且资金成本低，能更好的实现基础货币对冲的作用。预估后续有50-100BP的降准空间。

　　2015年9月金融机构外汇买卖(外汇占款)余额为27.42万亿元，较8月减少7612.78亿元，为连续第四个月下降，且连续三个月创历史最大单月降幅。

　　9月央行并未开展MLF操作。8月末MLF余额4900亿元，将从今年12月起陆续到期。上一次央行进行MLF操作是在2015年8月19日，当时对14家金融机构开展共1100亿元6个月期中期借贷便利操作，利率3.35%；

　　央行于2014年9月创设MLF，向符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行提供中期基础货币。

　　2014年，央行累计开展MLF操作1.14万亿元，年末余额为6445亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。