在美联储（FED）今年有意缩减4.5万亿美元的庞大资产负债表之际，日本央行资产负债规模已经突破500万亿日元（4.48万亿美元），创下新的里程碑，自2013年开始实施大规模刺激措施后增长超过两倍。

　　日本央行公布的数据显示，截至今年5月底，该央行的总资产规模升至500.8万亿日元，去年同期为425.7万亿日元。央行行长黑田东彦在2013年3月上任时的规模为164.8万亿日元。

　　日本央行资产负债规模几乎追平了美联储的4.51万亿美元，相当于日本国内生产总值（GDP）的90%以上，是目前为止全球四大央行中该比例最高的。

　　然而，尽管日本央行连续多年大举印钞，且最近数月就业市场显现出劳动力短缺的迹象，但通胀率仍仅有0.3%，在可预见的未来料仍将远低于的2%通胀率目标。这凸显出，随着日本央行购债步伐似乎已不可持续，该央行所面临的困境。

　　事实上，日本经济增长表现的缓慢改善基本有赖于出口和全球需求复苏，日本国内消费者支出却依然不见起色。瑞穗总合研究所资深分析师Takehiro Noguchi表示，“目前全球经济形势相当不错，只要有这个利好因素，日本经济就可以一点一点地取得一些进展。但如果不再搭上顺风车，经济就没有推动力了。”

　　另一方面，目前购买大量日本国债料将变得越来越困难，因为央行持有的国债已经超过整个市场的42%。而数据也显示，日本央行所持国债规模的增加步伐最近几个月已经大幅放缓。

　　截至5月底，日本央行的国债持仓较上年同期增加70.7万亿日元，比日本央行每年增加80万亿日元的官方指引低10%以上，是两年多来最慢增速。

　　多数分析师预计，日本央行到年底将进一步减缓购债步伐至大约60万亿日元，并将在某个时候从政策声明中删除关于国债持仓每年增加80万亿日日元的承诺。

　　与日本央行大举扩张资产负债表不同的是，美联储已经暗示今年年底可能开始缩减资产负债表。根据美联储5月的会议要，绝大多数决策者还表示，支持今年开始逐步缩减美联储持有的、规模庞大的国债和抵押贷款支持证券（MBS）。不过，目前关于美联储缩表的幅度、资产负债表的最终规模和最终组成部分还没有清晰的指引。

　　美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）周四（6月1日）表示，在货币政策正常化过程中，美联储4.5万亿美元的资产负债表在未来5年不太可能削减超过2万亿美元，并称研究表明几年后美联储持有的债券规模最终可能缩减至2.4-2.9万亿美元。

　　事实上，这种规模的资产负债表仍将远高于2008-09年金融危机之前大约1万亿美元的水平。不过根据纽约联储4月份对一级交易商的调查，他们预计美联储资产负债表到2025年底将位于3.1万亿美元左右。