美联储近期作出历史性的决定，将从下周的会议后开始，发布各地方联储官员的利率预估。发布利率预估可能是件好事，因这可让金融市场和公众进一步了解制定政策的美国联邦公开市场委员会(FOMC)的想法。

　　但这无疑增加了分析师和投资者的猜测任务。从目前来看，美联储增加透明度的最新努力，反而使利率前景更趋模糊，而不是更清晰。分析师不仅要弄清楚美联储可能在想什么，还要考虑市场会如何反应。

　　如果期望利率预估能推后市场预期的首次加息时间，从而推低目前借款成本，以提振经济的话，这一政策调整可能是难以奏效的。

　　有海外分析师称：“FOMC的核心成员可能是想找一条提供更多货币刺激作用的途径，并认为改善沟通是提供这种刺激的工具之一。不过，我们认为这些新做法不太可能像8月时那样对金融市场产生巨大影响。”美联储当时承诺在2013年中之前维持超低利率。

　　在将指标隔夜利率推底至近零水准，并买入2.3万亿美元债券后，美联储将讯息沟通作为进一步放松金融环境的新手段。目前，美联储还准备对政策沟通方式进行更大幅的调整，这是美联储主席伯南克(Bernanke)所发起的一系列增加透明度举措中的最新一步。

　　意外结果?

　　在下周二(1月24日)和周三(1月25日)将举行2012年的首次政策会议上，美联储将发布决策者对指标隔夜利率走势的各自预估，包括对首次加息时间的预测。

　　美联储还可能宣布一个明确的通胀率目标，可能在2%附近或略低，以此来进一步稳定公众对物价上涨的预期。分析师称这是一件可自我实现的事情。

　　海外分析师认为，此种变化将成为美联储行动方式的“分水岭”，但应不会有太多立竿见影的效果。即便预测情况显示多数官员认为2014年前不会升息，市场反应可能也不会太大。

　　高盛分析师在最近的分析中得出了大致相同的结论。通过运用泰勒法则(Taylor rule)探讨货币政策调节经济疲弱和通胀之间关系，他们推断官方可能宣布的利率预期是来自其对就业、经济增长和通胀的现有估计。

　　高盛分析师在研究报告中写道，“我们的估算显示，在公布此类预估区间的情况下，金融状况可能收紧的危险，因为当前市场价格反映2014年底前仅有约75个基点的升息预期。”但他们补充道，这种潜在的政策收紧可能被更充实的预估区间所抵消。

　　成效难料

　　美联储公布最新长期政策目标声明时，可能将暗示可能会实施新一轮债券购买计划来降低借贷成本，这也可能会让趋紧的政策倾向受阻。美联储官员在12月会议商讨了这一声明，并计划在下周讨论修订版本。声明可能包括正式的通胀目标。

　　决策者在沟通功能方面的分歧，已令猜测美联储行动可能带来何种影响变得更困难。在较为强硬的一方认为，阐明预期利率走向的目的就是增强透明度；而偏温和的观点认为，此举是稳定通胀预期，并为联储提供空间实施额外非常规激进措施、以刺激经济强劲成长的一种途径。

　　前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)任职期间对增强透明度的一个主要顾虑是，这将有碍于央行的灵活性。格林斯潘担心投资者会误解对于目标的预估，任何政策转向都可能损及美联储的信誉。

　　文章来自汇通网