6月中旬以来，人民币兑美元汇率加速调整，在岸价一度跌破6.54，回吐年内涨幅。分析人士表示，此轮人民币汇率下跌的主要原因是美元升值，并伴随市场风险偏好和外汇供求力量变化的推波助澜。不过，结合经济基本面和货币周期等因素看，美元继续上行空间有待观察，人民币并无大幅贬值基础，下半年仍将延续整体持稳、双向波动的运行格局。

　　回吐年内涨幅

　　2018年以来，人民币兑美元汇率先升后跌，近期下跌速度则明显加快。

　　6月25日，人民币兑美元中间价下调89个基点至6.4893，为连续第四日调贬，四日累计调整幅度已超过650基点。若从6月15日计，人民币兑美元中间价在短短6个交易日已下调931基点，且其中有两日调整幅度均超过340基点，调整的速度和幅度超过市场预期。

　　与中间价相比，在、离岸人民币即期汇率调整幅度更大。6月14日起，离岸汇率先行调整，从6.39开始下行，加速突破6.40、6.50关口，至22日收盘报6.5103，25日盘中进一步下破6.55关口，8个交易日调整幅度已超过1600基点，累计跌幅逾2.5%；在岸汇率也紧随调整步伐，6月15日至25日的6个交易日有5日下跌，即期汇价从6.3923快速下行至6.5240，调整幅度达1317基点或2.06%，且25日盘中一度跌破6.54关口，创6个月新低。

　　至此，无论是人民币中间价，还是在、离岸人民币即期汇率，几乎都回吐了年内全部涨幅。与2017年底收盘价相比，在、离岸人民币即期汇率年内实际已小幅走软，人民币兑美元中间价年内上调幅度仅449基点。

　　美元升值是关键

　　6月中旬以来人民币汇率何以出现加速调整？多数机构认为，此次人民币汇率贬值是市场化行为所致，近期美元升值仍是关键因素。

　　从盘面上看，继6月初的回调后，6月8日起美元指数重拾涨势，从93.44左右攀升至95.13，区间累计升值约1.8%；与之相应，人民币汇率出现加速下跌，尤其6月15日、19日、21日，在岸人民币兑美元汇率单日下跌幅度分别高达245基点、575基点、202基点；14日至19日，离岸人民币兑美元汇率连续四日分别走跌285基点、193基点、180基点、226基点。

　　“6月14日美联储议息会议以来，人民币贬值速度有所加快，引发市场担忧。连日来人民币贬值主要系市场贡献，中间价贡献基本均衡甚至略微指向升值方向，这反映目前并没有证据表明近期人民币贬值是央行干预的结果，而更多是市场对美元升值的自发反应。”国泰君安宏观花长春团队表示。

　　对于近几日美元指数高位回落、人民币汇率反而走软的现象，市场观点认为，近期人民币汇率下跌并未脱离美元指数影响，只是由于全球贸易形势不确定性上升，市场风险偏好导致外汇市场供求力量短期变化，加大了外汇市场的波动。

　　兴业研究分析称，近期人民币汇率出现下行可能受到三方面因素影响：其一，全球贸易形势再起波澜，人民币承压贬值；其二，贸易形势引发市场情绪转变，前期人民币汇率“抗跌”属性有所削弱，呈现小幅补跌；其三，美联储宣布加息后，人民币7天逆回购利率未上调，或带来一定的情绪影响。