中国人民银行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月21日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。至此，央行已经连续14个交易日未开展逆回购操作。

　　近日公布的4月1年期LPR为3.85%，较此前4.05%下调20个基点，5年期以上LPR为4.65%，较上次4.75%调降10个基点。本次两种期限LPR的下调是自去年8月LPR改革以来降息幅度最大的一次。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，不等幅的短期和中长期降息，具有“一箭三雕”的效应，能够帮助缓解小微企业融资贵，同时激励银行加大对中长期基建投资的支持力度，还能够落实“房住不炒”的政策方针。

　　在本次LPR报价下降后，可以看到利率报价的“斜率”在进一步拉大，从“加点端”考量，5年期LPR较MLF利率的点差已经达到170BP，而1年期的相应点差仍然维持在90BP。诸建芳认为这有三重含义：第一，1年期LPR利率更多对应中小微企业的融资，报价利率的下降能够一定程度缓解小微企业融资贵的问题，帮助企业“减负”；第二，从银行盈利的角度而言，由于5年期LPR利率对应的是以地产融资、基建投资及部分制造业投资为主的中长期贷款，因此较陡峭的“斜率”也可能引导银行从增厚自身利润的层面增加对中长期贷款的供给，加大对基建投资的资金支持力度；第三，由于现阶段房贷利率已挂钩5年期的LPR报价，因此较小的5年期LPR降幅也能够进一步落实中央“房住不炒”的政策方针，不从需求侧给予购房者过多的政策刺激。

　　自LPR改革以来，MLF利率的下行是推动LPR下降的主要力量，光大证券首席固定收益分析师张旭分析称，辩证地看，MLF利率下降与报价利差下降之间的关系既是对立的，又是统一的。一方面，MLF利率下降不利于LPR报价利差的收缩，所以是对立的；另一方面，MLF利率下降与LPR报价利差下降都可以起到压低LPR、引导贷款市场利率下行的作用，因此是统一的。降低MLF利率容易实现短期调控目标，而降低LPR报价利差更侧重于实现长期改革目标。

　　张旭预计，MLF利率于第二季度内进一步下行是“大势所趋”，但是MLF利率降低的速度不宜过快，某种意义上，MLF利率“不易逆转地快速降低”与“我国经济长期向好的趋势”并不非常匹配。另外，数量型工具的“可逆性”较强，即使向银行体系供给的流动性过多，也可以通过未来MLF缩量续作等方式收回。

　　关于下一阶段经济运行情况，中信证券研究所副所长明明预计，二季度经济V型反弹难以出现，全年经济U型复苏的概率较高。策略方面，政治局会议后更大力度的宽松将是货币政策一段时间内的基调，货币宽松+经济弱复苏的组合对债市仍是利好，长端利率也仍有下行空间。

　　受资金面变化影响，21日上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现。其中，隔夜Shibor上行0.5BP至0.9010%，7天Shibor下行12.80BP至1.6060%，3个月Shibor上行0.20BP至1.3960%。