央行11日早间发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。至此，央行已连续十七个工作日暂停逆回购操作，公开市场连续十二个交易日实现零投放零回笼。

　　业内人士表示，长期来看，CPI、PPI等经济数据及人民币汇率走势都不会对我国的货币政策形成制约。而海外央行降息潮重启以及国际油价下跌导致稳经济需求提升，则使国内货币政策的宽松空间边际正逐渐扩大。综合来看，本月中旬或许就将成为最近的货币政策观察窗口期。

　　具体来看，国内经济方面，国家统计局10日公布数据显示，2月我国CPI同比上涨5.2%，涨幅比上月下降0.2个百分点；环比增长0.8%，前值为1.4%；PPI同比下降0.4%，比上月下降0.5个百分点；PPI环比下降0.5%。

　　业内人士表示，2月物价水平继续上涨，但结构性涨价效应比较明显，其中疫情仍是最重要的影响因素，因此从全年来看，我国通胀压力整体可控，不会对货币政策形成约束。

　　而人民币汇率方面，当前我国汇率整体温和升值，也不会对货币政策构成制约。国金证券边泉水团队表示，今年中国、欧元区经济升幅或略微强于美国经济，美元指数难以维持持续强势，人民币汇率将温和升值，区间为6.8-7.1。货币政策决策需要考虑内部均衡和外部均衡，汇率温和升值背景下，外部均衡不是主要问题，货币政策可以更好地聚焦内部均衡。

　　海外方面，随着新冠肺炎疫情影响持续，各国货币宽松的趋势更加明显。东北证券沈新凤表示，美联储提前降息50BP表明其已经进入危机应对模式，而这也只是个开始，按照历史经验，非常规降息之后基本都会伴随进一步降息。而受通胀疲软及疫情冲击等因素影响，欧元区货币政策加码宽松也已成为必然之势。截至3月7日，年内全球已有18个经济体实施了降息，新一轮的全球降息潮已经开启。

　　大宗商品方面，月初沙特阿拉伯宣布大幅下调石油售价并提高产量，这一突发事件使得国际油价出现大幅震荡。中信证券刘博阳表示，国际油价的深跌对PPI的影响相比CPI更大，再叠加后续3个月的高基数，短期内我国PPI指数仍可能在通缩区间徘徊。对于货币政策而言，稳增长和降成本仍是首要诉求，PPI的下降使得企业面临的实际融资成本再度走高，经济基本面回温初期也需要流动性扩张扶持，因此国内货币政策的宽松空间边际有所扩大。

　　综合来看，当前我国货币政策约束因素逐渐减少，操作空间打开。而结合央行此前操作规律，本月中旬或许就是最近的货币政策观察窗口。在具体的关注点方面，一是观察央行会否延续近期的月中MLF投放规律，同时MLF价格是否会继续下行；二是关注月中缴准日前后“三档两优”的普惠金融降准政策能否落地；进而迎来“量”和“价”的双降。

　　受资金面变化影响，11日上海银行间同业拆放利率（Shibor）中短端上行长端下降。其中，隔夜Shibor上行10.4BP至2.1180%，7天Shibor上行5.9BP至2.3000%，3个月Shibor下行0.1BP至2.2240%。