2014年05月14日 10:32
大智慧阿思达克通讯社5月14日讯，渤海银行蔡年华周三在中证报撰文称，受流动性宽松与政策放松预期影响，近期债市出现了一轮较大的牛市。作为市场的无风险利率，国债利率也出现向下调整的趋势。
目前10年国债利率已回落至4.12%，但下行幅度有限且依旧处于高位。在货币政策难有大幅放松的背景下，国债利率能否继续下行并带动社会融资成本回落，成为市场关注的焦点。而无风险利率的中枢回归，还有待于刚性兑付的打破以及政府信用扩张得到约束。
文章称，在刚性兑付现象长期存在的背景下，信托产品、银行理财产品以及债券难有实质违约，其直接影响就是市场主体风险偏好抬升、对国债的投资需求也大幅削减，进而倒逼国债利率跟随其他资产收益率变化而变化，最终导致社会的无风险利率体系被打破，国债利率的基准效应消失。
文章并称，在前期刺激政策处于集中消化期，债务到期兑付压力增大的背景下，再加上新增项目压力，当前地方政府融资需求依旧旺盛。预算软约束下，地方政府对利率缺乏敏感性，使得融资成本大幅提升。政府信用支持下的资产收益率提高，带动了无风险利率上行。因此，政府信用扩张得到约束，也是无风险利率下行的重要条件。
编辑：周子鹏 审校：周晓峰/王兴
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（摘自世华财讯 2014-05-14）
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