受国务院常务会议再提定向降准影响，市场宽松预期进一步升温，6月21日，债券期货、现货市场双双大涨，10年期国债期货主力合约收涨0.29%，10年期国债活跃券收益率下行2BP。

　　市场人士指出，结合监管态度来看，定向降准措施大概率短期落地，年中流动性很可能好于预期，市场情绪明显改善，预计债券市场未来一段时间仍有上涨空间。

　　债市再现大涨

　　6月20日，国务院常务会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行。会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施，如运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地；将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围等。

　　会议要求出炉后，机构普遍预计定向降准大概率将很快落地，且保持流动性“合理充裕”的提法令宽松预期进一步升温。

　　受此影响，昨日国债期货市场明显大涨，10年期国债期货主力合约T1809高开高走，日内一路攀升，盘中最高触及95.5元，涨幅约0.4%，尽管尾盘有所回调最终仍收涨0.29%，报95.395元；5年期国债期货主力合约TF1809则收涨0.17%，最新报98元。

　　与此同时，银行间现券收益率显著下行，10年国开债活跃券180205收益率从4.35%震荡下行至4.31%附近，最后一笔成交在4.315%，较上一交易日大幅下行逾4bp，10年国债活跃券180011收益率同时从3.60%关口下行至3.565%的低点，最后一笔报3.575%，较上日下行2bp。

　　机构普遍乐观

　　市场人士认为，尽管目前新一轮的定向降准政策尚未宣布，但在未来几周应会有相应政策出台。在政策的逐步放松过程中，狭义流动性仍将保持宽松或者更为宽松，货币利率可能会进一步下降，债券收益率可能也会相应继续下行。

　　申万宏源证券固收团队在最新研报中指出，今年有降准必要同时会辅之以定向政策，国务院常务会议的提法符合预期。债券、信贷和非标等都会陆续有政策出来，但是目前仍是以融资小幅放量为主，实体融资成本预计仍将维持高位，目前远谈不上大放水。

　　“站在当前位置，我们维持看多利率债与高等级信用债，维持全年10年国债收益率波动区间3.4%-4%，节奏波动呈U型的判断不变，U型右侧高点低于左侧，重点关注4季度。”申万宏源证券固收团队表示。

　　中金公司同时指出，总体上而言，随着去杠杆进程的延续，投资和消费增速的下滑会带动经济动能一定程度上走弱，政策的结构性宽松和局部宽松可能是下半年的主基调，债券市场的压力也会有一定程度缓解，债券收益率从大趋势来看仍处于回落过程，只是节奏并不是一蹴而就，但收益率如果因为供给增加而上升，而是不错的配置机会，尤其是利率债。