昨日，耶伦在国会参院的听证会上表示，如果美国就业市场改善速度快于联邦公开市场委员会(FOMC)预期，美联储可能更早、更快地加息。美国失业率6月份到达6.1%，较峰值下跌了4%，但仍高于FOMC的长期正常水平的估计。而耶伦称，劳动市场仍然存在巨大缺口；其他迹象也表明，劳动力市场仍存在大量闲置；许多美国人依旧失业，通货膨胀成为次级目标。

　　就在耶伦发言后，美元指数隔夜几乎成为了市场唯一的赢家，大幅上涨至近1个月高点80.41，非美货币、贵金属个美股则全线应声下跌。耶伦措辞的变化多多少少令市场对美联储加息的预期产生了偏转，投资者则做出了美联储政策前景将趋向紧缩的押注。

　　耶伦强调，资产购买预设在10月结束，届时美联储资产负债表可能触及4.5万亿美元；但她重申在结束QE后，低利率仍将维持相当一段时间。耶伦指出，目前FOMC认为高度宽松的货币政策仍然适宜；FOMC对经济增长、失业率和通胀预期存在相当大的不确定性。她同时也认为，今年房地产市场表现不尽如人意，令人失望；工资增长缓慢表明就业市场疲软。

　　耶伦指出，美联储绝不会在考虑升息或者降息时基于硬性的经过精密计算的程序来做出决定，因为一旦如此，将可能导致“灾难性的”的错误后果。一旦美联储此前完全按照该公式的结果来应对经济危机的挑战，那么根据她本人的推算，美国经济的状况可能就会比当前的事实状况糟糕得多。

　　耶伦的讲话和她之前的言论基本一致，虽然耶伦的上述政策措辞内容与上周美联储发布的FOMC会议纪要基本没有显着改变，但在此后的答问环节，耶伦却也对金融市场泡沫的状况表示了担心，并尤其忧虑在股市出现的投机过度状况，而她也强调，美联储没有能力控制各个经济领域中出现的所有泡沫。这一措辞则得到了投资者的深入解读。

　　各界普遍，认为耶伦已在政策措辞中绵里藏针地暗示了政策趋向紧缩的前景，这使得金融市场在其讲话后做出了与上月FOMC会议后截然相反的反应。上月，投资者曾期待耶伦对未来的加息前景加以明确阐述，但美联储的决议却未提及此状况，而当前，耶伦已经明确美联储会在明年年内开始加息进程的情况下，市场看多美元的意见便重新占了上风。

　　巴克莱银行(Barclays)评论道，耶伦此次证词时其观点中渗入了一丝强硬立场。关键在于耶伦如何将美联储政策同就业市场的改善密切联系起来。

　　巴克莱指出，耶伦的国会证词并没有改变其对美联储的预期，但这也支撑了该机构的观点，即如果劳动力市场改善步伐持续快于联邦公开市场委员会(FOMC)的预期，就存在首次升息可能会早于2015年6月的预期的风险。

　　不过，日内依然将有众多风险事件可能对市场行情产生影响。中国方面，定于周三发布的第二季国内生产总值(GDP)数据，将测试当局维持7.5%的经济增速是否成功；同日还将有6月社会消费品零售总额数据出炉。市场今日将继续咀嚼耶伦讲话，数据上关注中国第二季度GDP数据。

　　目前，中国实体经济运行逐步回暖，央行公开市场持续净投放，银行间市场资金较为充裕。同时在定向降准等微刺激政策的影响下，银行信贷能力也逐步增强。融资环境的改善已经渐渐对经济层面产生积极影响，因此，市场期待二季度GDP数据会比较令人满意。

　　就巴克莱(Barclays)对中国这边，它的首席中国经济学家常健接受电话采访时表示：“第二季度经济环比会回升，反映了经济复苏，在工业增加值、用电量等行业高频数据和消费等方面都有体现。”常健称，中国3月份以来的刺激举措，特别是基础设施投资方面拉动的作用较明显。此外，他还表示：“中国第二季度出口也比第一季度好转；下半年经济同比增长会维持7.4%，环比会有小幅回升。”

　　对于政策政策，政府还会放宽政策，才能维持下半年增长动能，以达到增长目标；会有两次降息或类似政策来降低融资成本；政府将适当容忍地方因地制宜出台一些差异化的放宽政策。对于其它领域，他表示，房地产投资以及产能过剩领域不确定性较大，会给经济造成下行压力；中央层面希望房价回归以及占用社会资源的合理化，不会专门出台针对房地产的支持政策。

　　对于财政及货币政策，政府政策放宽很明显，特别是财政支出方面，今年5、6月份财政支出同比增速上升至25%左右；货币政策方面定向降准释放了很多流动性，市场利率随之降低。财政支出和货币政策的放宽是促进经济企稳的最主要的有利因素。出口也有所改善，这主要得益于欧美经济复苏；人民币贬值有助提振出口，但今年以来贬值幅度较小，影响有限。

　　关于政策预期，政府不想强刺激，下半年较上半年只会略有改善；对全年经济增速预估为7.4%；下半年将进一步加大财政支出，铁路、环保、棚户区改造等项目都要大幅上马；定向降准之后现在只剩大银行还没有降准，仍在20%的过高水平，所以还有降准空间；再加上公开市场可多投放一些货币，利率自然就下降了。

　　另外，加拿大央行(BOC)将于今日(7月16日)召开7月政策会议，并将于北京时间22:00公布关键政策利率声明以及货币政策报告。

　　在此之前，机构Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg发表评论称，加拿大央行利率声明采取“非常温和”基调的风险越来越高，这会支撑加元的疲软走势。加拿大疲软的第一季度国内生产总值(GDP)表明，产出缺口要比此前所想的更广。与此同时，加拿大央行的企业调查也显示，通胀预期趋于温和，而产能限制正在放宽。

　　加拿大上周公布的6月就业人数意外减少0.94万人，失业率则升至7.1%，同时薪资增长仍然疲软。另一方面，加拿大制造业就业与美国工厂工人的比率在6月降至13年来最低水平，因此，加拿大央行将继续担忧国内竞争力的丧失。