北京时间28日晚，美联储新一次货币政策会议召开。在美国经济中期向好背景下，美联储料难改变其货币政策延续收紧的步伐。

　　在过去半年里，美联储的决定多少有些出人意料。在2013年9月市场普遍做好迎接美联储削减QE的准备时，美联储却按兵不动。在12月，多数市场人士认为2014年一季度将是开始削减时点，美联储却提前一个月开始了削减QE进程。

　　过去两个月持续出炉的乐观经济数据，使市场形成美联储将在2014年1月货币政策会议上继续削减QE的预期。然而，“好消息”从1月中旬开始“断线”：2013年12月全美非农就业数据、零售销售数据及密歇根大学消费者信心指数纷纷令投资者大跌眼镜。

　　除做出新一次货币政策决议之外，2014年1月货币政策会议还有一项重要任务：为美联储年度货币政策奠定基调。因此，要预测本次美联储议息决定，更重要的关注点是美国经济中期前景。在此问题上，美国经济虽不时显出欠稳定状态，但加速增长趋势未受实质性干扰。

　　有鉴于此，美联储做出继续削减QE规模的决定仍是大概率事件。即使此次按兵不动，美国经济中期向好前景也决定美联储将加速其货币政策收紧步伐。

　　在国内外压力下，可能有所改变的是候任美联储“掌门”耶伦所推崇的“政策前瞻指引”，即可能调整失业率6.5%的加息门槛。

　　从最新一次全美月度非农就业报告看，远逊于预期的新增就业人数与低至五年低点的6.7%的失业率数据同时出现，这意味着在长期不景气的就业市况下，失业率数据已无法准确描述美国就业市场实际状况。美联储内部要求降低前瞻指引失业率“门槛”及加强前瞻指引实施透明度的声音愈发强大。

　　市场普遍认为，在失业率降至6.5%的“门槛”后，美联储就会开始讨论加息。按照当前就业市场复苏进度，这一目标将很可能较快实现。不过，在2013年12月的最新声明中，美联储采用新的措辞称“在失业率降至6.5%以下后，继续将联邦基金利率维持在目标区间一段时间是合适的，尤其是预期通胀率继续低于2%的长期目标水平就更应如此。”考虑到美联储最青睐的通胀指标个人消费开支指数近期持续下降，2013年11月该数据已连续第二个月环比持平，同比上涨0.9%，仍旧远低于2%的目标水平，显示出通胀指数依然处于低位。即使失业率降至6.5%，美联储也将在更长时间内维持极低的利率。这缓解了市场对美联储启动退出QE进程后将很快开始加息的担忧。

　　总体而言，美联储很可能在较预期更晚的2015年中或以后才会启动加息进程，整体政策立场仍偏向宽松。