第一，氧化铝近期涨价幅度较大。公司是A股中独一无二的氧化铝、电解铝、自备电站全产业链打通铝业标的。大部分铝业相关上市公司主要涉及电解铝、铝深加工领域，布局深度远不及中国铝业。

　　支撑氧化铝强势向上的逻辑有三。“铝土矿供改+成本支撑”驱动氧化铝上涨。海外扰动催化氧化铝行情。政策频出强化错峰预期，汾渭平原作为我国氧化铝核心产区，亦成为本次错峰最大变量，涉及氧化铝产能合计2325万吨/年，约占国能总产能的28.5%，若错峰范畴涵盖汾渭平原，氧化铝供给或将更趋紧张。

　　第二，尽管行业不景气，但公司上半年利润实现了整体增长。

　　2018年8月15日，中国铝业披露公司半年报，H1公司实现营业收入820.56亿元，同比下降10.24%；实现归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，同比增长15.13%。

　　2018年上半年即便受强势美元及贸易战影响，原铝价格整体走低，但均价仍同比有5%左右涨幅，同时上半年公司原铝产量同比大幅增加24.10%，令原铝板块营收同比增加31%，实现税前盈利1.99亿元，同比增加226%。

　　公司后续氧化铝板块强势依然可期。海外+国内共振，氧化铝价格仍将维持强势，在"需求正增长+供给强收缩"的组合下，9-10月份旺季到来时或将再次出现氧化铝领涨全产业链的局面，而成本支撑效应下，铝价向上空间＞向下空间。中铝作为全球最大的氧化铝生产企业，有望深度受益。

　　（工行网站特约作者：许昭）