第一，公司中报业绩表现非常抢眼。

　　公司近期发布18年半年度报告，上半年实现营收144亿，同比增长33.7%；实现归母净利润8.12亿，同比增长54%，业绩符合预期。公司三大产品POY/DTY/FDY上半年销量为102/10/26万吨，合计138万吨，基本与去年同期持平。

　　营收和利润增长主要受益于行业景气度持续提升，18H1POY/DTY/FDY实现价格同比增长了863/646/806元/吨，价差同比扩大231/14/173元/吨。

　　从行业整体来看，未来有望维持高景气。长丝在历经上一轮洗牌后集中度显着提升，CR6占比接近50%，POYCR3占比近70%。且资金壁垒和能耗指标壁垒大幅提升扩产门槛，因此预计未来下游扩产仍然集中于公司、桐昆和恒逸之间，行业竞争格局将持续改善。

　　第二，公司经营效率全行业第一。

　　新凤鸣在其中最大的特色就是将成本控制做到了极致，甚至在全行业低谷的13年也实现了净盈利，14-15年能赚取平均约3亿的利润，ROE维持在14%的水平，在没有上市融资的情况下实现了产能接近翻倍，体现出极强的内生增长能力。

　　与同行对比，17年公司平均ROE已高达30.96%，资产周转率是行业平均的1.5倍。同时在人工成本、能耗水平和费用率水平等成本端全面领先于竞争对手，吨营业成本始终保持行业最低，比行业平均低200元/吨左右。展望未来，随着规模稳步扩张和PTA配套自给，公司的盈利优势还有望进一步强化。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）