本周视点：

　　2020年上半年国际金价持续走高。受到公共卫生事件和地缘政治事件的影响，国际金价自年初的1517.18美元/盎司，一度最高升至1765.30美元/盎司，并刷新了7年半来的新高。不过，伴随着美联储天量宽松货币政策的投放，进入六月市场风险偏好开始逐渐回归，加上美国财政部增加投放二十年期国债，美债长端收益率不断走高。对于未来经济较为乐观的情绪，以及短期风险偏好的大幅释放，使得投资者对于美国实际利率的走势出现了摇摆，并对黄金形成了打压。

　　不过我们对于后市依然乐观。一方面我们认为在有效的新冠疫苗尚未完成之前，全球仍然面临着疫情的二次冲击。另一方面，我们认为未来在美国解决天量财政赤字的过程中，美元的全球霸权地位将进一步遭到削弱，随着全球各国央行开始重新调整资产负债表的分布，黄金仍将持续高歌。

　　我们以近几年来美国孤立主义的来源以及其影响为起点，结合可能出现的疫情的二次爆发，尝试回答美国对于危机期间所形成的巨额财政赤字所可能采取的措施，以及这些政策组合对于美元霸权的影响。我们认为，为了维护美元的长期霸权，美国可能不得不两害相权取其轻，在积极管理政府赤字的情况下，渡让给非美货币更多的生存空间。在全球货币体系重新构建的过程中，我们认为黄金仍将成为市场配置的首选标的。同时我们也将上调年初对于黄金1700的目标判断，认为年内黄金将大概率挑战1920的历史高点位置。

　　（工行网站特约作者：徐铨翰）