在金融危机影响下，黄金以独特的属性为投资者的资产保值增值提供了一个值得信赖的渠道。2009年，黄金成为金融市场上最抢眼的品种之一，疯涨的金价让很多投资者收获颇丰。经过跌宕起伏的2009年，黄金投资在今年初就展开了激烈的多空搏杀。今年国际金价是否会跌宕起伏、大幅震荡？抑或继续高歌猛进，再度“牛气冲天”？黄金的避险和抗通胀能力能否支持其价格继续走高呢？当前的黄金品种是否还适宜继续投资呢？

　　笔者认为：2010年黄金走势不会复制2009年的单边上涨行情，但也不会大幅下跌；影响今年金价的因素更加错综复杂；今年（尤其是上半年）金价仍然整体向好，但属于高位盘整等待突破，而不是一味强势上涨。

　　影响黄金价格走势的因素较多，每次行情背后都有一个主导的推动性因素。如2009年年初，由于金融危机的影响尚未消除，人们对于世界范围内的经济恢复存在很大疑虑，避险成为黄金价格上涨的主导力量。事实上，也正是此轮行情促使各国央行和越来越多的个人投资者再次反思黄金的货币属性。而今年主导黄金价格的主要因素大致有以下几方面：

　　1. 通胀形势因素。黄金无疑是对抗通胀的重要工具之一。一旦通胀发生，金价将可能应声而上。从目前现状看，由于经济结构较单一等原因，新兴经济体出现通胀的可能性较大，印度已经出现严重通胀，中国、俄罗斯、巴西的通胀预期也较强烈。但美国等发达经济体由于失业率仍居高不下、产能过剩依然严重等问题，出现通胀的可能性较小。

　　随着全球经济的回暖和复苏，通胀预期愈加明显，投资黄金以求抵御通货膨胀的需求还将不断增加，黄金价格也将一直保持在相对高位运行，震荡走高成为黄金价格运行的基本趋势。经过近一年多的努力，全球经济已经开始企稳回升，但大范围救市措施所释放的流动性，也开始快速反映到商品价格中来，大宗商品、农产品、基础能源等价格触底反弹，黄金价格持续保持高位，预示着通胀抬头。黄金自然成为有效防范通胀、保护个人财富资产的特殊商品。而伴随着全球通胀压力的不断增大，作为对冲资产贬值风险最佳产品的黄金，仍有继续看涨的空间。

　　2. 美元因素。在2009年的行情中，黄金避险因素的作用已经在弱化，美元与黄金的负相关关系得到了绝佳的体现：美元的超弱势成就了黄金的超强势。因此，美元走势是黄金价格趋势的“主线”。展望2010年金价，依然要分析美元的币值变动。除了货币政策影响外，投资者对以美元为主导的货币体系表现出了相当的不信任和一定的恐慌情绪，这种心理驱使投资者追逐黄金，因为黄金是“最避险的工具、最诚实的资产、最放心的准货币”，是没有负债的货币，其价值被高度认同。

　　如今，美国已经出现了巨额的财政赤字，如果算上今年的医改费用，预计财政赤字未来将达到75万亿美元的天文数字！这么庞大的数字，人们自然担心美国政府能否正常支付，美元会不会贬值，贬值幅度有多大，这些基本面因素都会推动金融市场持续抛出美元。所以，人们对黄金的保值需求就会非常强烈，金价就有可能被不断推高。同时，根据美国目前失业率、信贷、消费等数据，预计2010年美国的经济将会呈低增长态势。这样，美国宽松的财政和货币政策可能会持续一段时间。

　　3. 投机因素。2009年以来，伴随着黄金价格的攀升，投机需求大幅增加。目前投资者持有的黄金期权和期货的合约为29万张净多头，相当于约900吨黄金（是全球一年黄金产量的25%），按每盎司1100美元计算，则价值320亿美元，交易所的黄金库存只有297吨。如此巨量的多方实力，黄金焉能大幅度下跌！

　　但是，短期内美国经济数据的改善带动了套利资金从美元撤出，转向表现更差的货币如欧元、日元。空头的撤离导致美元出现回升，这对黄金而言又是利空。利空与利多同时存在，它们之间的博弈将决定金价的走势，但这也意味着金价很难出现单边行情，2010年的金价形势将比2009年更为复杂。

　　4. 加息预期因素。出于对未来通胀预期的担忧，每当美国经济出现回暖迹象时，市场总是对美联储加息报以极大的期望，然而每次美联储议息会议的结果都让市场失望。美联储加息不但可以控制美国国内的通胀，还能够给予因美联储降息而被动降息的其他国家央行加息以抑制通胀的空间，因此，美联储加息与否，将对世界经济产生极大影响。今年上半年，美国加息的可能性非常小，美元不会出现大幅反转。这对黄金来说是好消息。根据预测，美联储极有可能在今年三季度末或四季度进行加息，也就是说，在今年大部分时间内，美联储的极低利息政策都将成为黄金价格上涨的主要推动力。

　　5. 国际政治因素。以伊朗为代表的中东地区将是2010年对黄金价格具有极大影响力的地缘政治因素。不久前，伊朗宣称要建设20座核设施以便为建设核电站做准备，但是国际社会担心其最终目的是要制造核武器。伊朗形势的变化将会造成国际动荡，更重要的是一旦伊朗爆发战争，将会极大地威胁到国际石油供应的安全性，所以投资者需要密切关注伊朗形势的变化。

　　6. 央行增加黄金储备因素。去年黄金市场最突出特征之一是，几乎所有的国家和央行增持黄金储备，这种量变为金价上涨聚集了动量。世界上最大的黄金消费及进口国印度于2009年11月重拳出击，该国央行以1045美元/ 盎司的高价从国际货币基金组织处购入200吨黄金，从而推动黄金价格大幅飙升至历史高点。之后，虽然金价有所回落，但印度购金行为对黄金牛市产生的连锁反应仍弥漫了整个市场。在当前的国际经济形势下，各国央行对黄金的购买计划并没有结束。随着几十年信用货币制度的发展，各国央行都意识到缺乏黄金这种硬通货支持的货币体系是不稳固的，只有拥有大量的黄金储备，才能够在国际经济的动荡中保障本国利益不受侵害。

　　7. 汇率因素。由于汇率波动，2010年有可能出现国内金价上涨幅度弱于国际金价的现象，而回调力度可能大于国际金价，所进行黄金投资，尤其是进行风险较大的黄金期货、黄金现货延期等杠杆投资品种，一定要控制好仓位，降低风险。

　　8. 传统投资者投资偏好因素。相当数量的中国投资者在黄金上的投资操作是高抛低吸，一如股票短线投资者。而随着近期黄金价格创下纪录，市场投资风格悄悄转变。黄金投资者开始追高，买入交易以金价将持续走高为前提，一如买入北京、上海的不动产。很多中国投资者愿意拿出远远超出自己年收入的资金买入黄金。和印度等老牌黄金市场相比，中国市场显得很年轻，投资群体其实并不理性，很多黄金投资者买黄金和买股票一样，不是为了买黄金本身，而是为了追逐其中的价差。目前，中国的黄金投资者在市场中占比不到10%，但未来这个群体会越来越庞大。

　　在后金融危机时代，由于各国央行和多数投资者对美元的不信任，黄金的金融属性越来越突出。作为信用货币的对冲物，黄金走势直接关乎金融市场的变化，黄金资产的“避风港”效应日益显现。

　　（作者：王大贤）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。