近期，国际金价涨势喜人。9月底，国际现货金价冲顶成功，1300美元/盎司大关应声而破。由于目前全球经济复苏依旧缓慢，经济前景仍面临不确定性，因此，出于避险因素的考虑，投资者纷纷选择黄金作为主要的投资对象，市场买盘的增加推动金价不断走高。在轻松跨过1300美元大关后，金价能否续写传奇？投资者们正在翘首期待。分析师们认为，未来金价可能出现较具规模的调整，投资者需要提高警惕。

　　金价开启“千三时代”

　　2010年9月24日，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力12月合约盘中最高抵至1300.8美元/盎司。这一突破被视为现货黄金价格即将上涨的信号。正如市场预期，9月28日，伦敦现货黄金价格出现较大幅度攀升，盘中最高上探至1310.20美元/盎司，创下现货黄金价格历史新高。其最终收盘价为1309.59美元/盎司，这也是金价首次收盘于1300美元/盎司上方。

　　与此同时，被视为反映黄金投资需求走势参照的黄金ETF，也出现较大幅度增仓。全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust最新公布数据显示，9月28日，其黄金持有量为1305.69吨，较前一日净增长5.17吨。

　　在过去10年里，黄金价格节节攀升，至今已经翻了两番之多，特别是2008年国际金融危机爆发以来，金价飙升，仅今年以来就上涨约15%。目前，金价正急速迈入“千三时代”。

　　金价走强谁是推手

　　首先，西方经济复苏步履维艰，失业严重，消费疲软，主权债务危机也并未完全消除。据美国劳工部2010年9月23日表示，首次申请失业救济金的人数已增加至46.5万。就业市场的萎靡极大地损害了美国国内的需求，从而给经济前景蒙上阴影。同样，美国8月新房销售量仅有28.8万套，低于此前预期的30万套水平。此外，今年8月美国工厂耐用品订货较前一个月下降1.3%，至1912亿美元，为一年来最大跌幅，显示出美国经济复苏力度依旧疲软。而与此同时，欧盟主要国家却都在大幅削减政府开支，这虽然对经济长远发展有利，但无疑会伤及目前的经济复苏。在此背景下，一有风吹草动，股票和其他证券市场就会剧烈动荡，黄金自然成了最保险的“避风港”。

　　其次，量化宽松政策的刺激。美国当地时间9月27日，总统奥巴马签署通过了一项旨在帮助中小企业贷款和减税的法案，希望通过这项举措挽救经济与刺激就业。这一法案可以被视为美国政府发动二次量化宽松政策中的一步。欧美甚至全球其他国家频繁推出量化宽松的经济刺激措施，已经成为近段时间推升金价的核心基本面因素。到目前为止，这一基调还没有改变。

　　其三，美元走弱推动黄金走强。受经济持续低迷和量化宽松政策预期的影响，美元汇率近来一路走低，9月24日，美元兑一篮子货币的价格甚至跌至2月以来的新低，特别是对日元和瑞士法郎的比价均下跌至历史新低。为刺激经济增长，美国大把“烧钱”，财政赤字急剧膨胀，国债总额已累计高达15万亿美元，因此，美元持续贬值是大势所趋。由于国际市场黄金交易以美元计价，美元贬值使得所有以美元计价的资产对外国投资者来说都变得更加便宜，从而吸引外国投资者大量买入。这种局面加大了美国以外的投资者对黄金的投资需求，进而拉高了金价。况且，美元和黄金都是国际储备资产，二者的互补性决定了双方的“跷跷板”效应，美元疲软则往往促使金价上涨。

　　其四，消费需求旺盛。黄金也是一种消费品，近年来，黄金、珠宝市场特别是亚洲市场非常火爆。顾客除喜欢购买黄金首饰外，对于金条和各种金币也非常青睐。去年全球黄金珠宝消费量达到1760吨，而全球黄金年产量不过2500吨，加之投资需求激增，黄金市场呈现出供不应求的紧张局面。此外，由于9~10月是主要黄金消费国节假日集中的时间，黄金需求的增加也在一定程度上推升了黄金价格。

　　其五，投资商的热炒。在经济不景气的情况下，作为重要的金融投资工具，黄金受到投机商的热捧。金融危机埋下了通货膨胀的种子，为对冲高通胀的风险，投机商们大量收购黄金，去年黄金投资需求达到1900多吨。

　　此外，金价上涨还与世界各国中央银行净购买黄金有关。在过去10年中，世界各国中央银行平均每年净出售黄金442吨，相当于全球黄金总需求的10%左右。而金融危机爆发之后，欧盟国家中央银行不再像过去那样大量抛售黄金，而是投向有利可图的主权债务。与此同时，其他一些国家的中央银行又大量购买黄金作为储备，以保国家储备安全。这一转变表明，中央银行已由卖家变成买家，从而加剧了黄金市场的供求矛盾。

　　金价或将面临大调整

　　金融海啸袭来，当国际金价首次突破1000美元/盎司大关之时，“黄金泡沫论”就开始在市场上出现。而今，金价已经盘旋越过“千一”和“千二”，正在坐稳“千三”，市场上对于黄金价值与价格的争论更是甚嚣尘上，力捧黄金为“最硬通货”的论调有之，力压黄金为“终极泡沫”的亦有之。

　　历史经验表明，如果没有美元汇率的趋势性行情或者某个较大非美货币再次出现危机，黄金的波动不会呈现出比原油、铜等工业品的波动更为剧烈的态势。因此，近期金价将会持续处于窄幅震荡中不断小幅创出历史新高的态势。其实，自从美国二季度数据低于市场预期以来，市场对于汇率和经济前景的困惑已经体现在金价的持续窄幅震荡态势中。在没有趋势性行情的真空期，金价在震荡中再创历史新高是市场参与者并不意外的情形。据此，不少机构和投资人士认为，黄金在目前已经悄然启动的国际货币体系新一轮变革中，仍将起到无可替代的作用，动荡中的“避风港”和“硬通货”两大效应，将使金价难以下跌。不少投资机构继续看高后市，有的机构认为金价将上涨到1500美元/盎司。

　　也有观点认为，由于日本央行近期采取干预政策，日元汇率走低，大量避险资金流入金市。而市场普遍预期美元新一轮货币扩张将启动，在“印钞”效应刺激下，黄金作为“硬通货”魅力再现。但必须注意到，目前发达国家的核心通胀并不突出，也就是说，金价大幅上涨趋势也难以出现，高金价也会抑制实物需求，所以两相制衡下，金价可能缓慢震荡上升。

　　不过，金价上涨至目前的价位，回调的风险也正在迅速累积。投资大师索罗斯一直“唱衰”黄金，他认为，尽管创下历史收盘新高的黄金期货价格有可能在未来继续攀升，但其始终处于泡沫之中，尽管还会上扬，但肯定是不安全的，黄金的涨势不会永远持续。

　　上升时期应理性投资

　　目前，人们对黄金投资的热情异常高涨，不少股民甚至“弃股炒金”。而市场的空头情绪可能将一触即发，投资者必须关注行情陷入调整之时市场各种指标的表现，警惕金价下跌风险。金价涨得越快，说明获利盘越大，这也意味着回调风险加大，随时可能出现技术性回调。金价处于明显震荡期时，继续向上突破和迅速掉头的可能性都很大。目前主导国际黄金市场的并非实物需求，而是资本运作，资金套利需求会令金价大涨大跌。普通投资者即使看好黄金大势，但如果参与交易性投资，风险依然非常大。尤其是投资实物黄金时，要考虑到回报率和流动性的风险，不要一味追高。

　　黄金在总资产配置中有着平衡器的功能，可以增强资产收益的稳定性。但黄金价格表现与股票有较大差别，投资者不应以炒股心态去炒黄金。有专家建议，普通投资者的黄金持有量最好占其总资产的10%，且最好选择实物形式，长期持有。著名经济学家郎咸平说过：“个人理财配置10%的黄金就可以了，没有必要拿出太多钱买黄金。黄金只是在最近8年才体现出较高的投资回报，但这是被操纵的结果。”郎咸平认为，黄金易于被操纵的特性，使得它并非是很好的投资品种。

　　随着金价的不断攀升，涌入金市的投机资金何时枯竭尚且无法得知，投资者的紧张心理势必与日俱增。投资者在操作时一定要坚持顺势而为，时刻保持一种谨慎的态度，火中取栗式的交易应当尽量避免。

　　（作者：尚春香）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。