尽管经济似乎还处于衰退阴影之中，但有关通货紧缩即将变为通货膨胀的转折预期就已经开始大行其道。特别是6月份新增信贷较上月激增1.53万亿元，远超市场之前预计，由此“货币多度发行导致通货膨胀已难避免”成为了许多人的共识。而买黄金、购房产已成为当下坊间热议的“避险”首选。

　　直观看来，这样“超前”的恐慌情绪情有可原，毕竟就在一年前我们还身处通胀之中。彼时，国际大宗商品价格达到历史顶点，国内的猪肉、蛋禽、食油价格的同比涨幅让人大跌眼镜，但需要指出的是，类似的一幕其实很难再度上演。既然“未来的通货膨胀”已经为市场各方所充分预期到，那么通货膨胀即便真的来了，也不可能产生非常巨大的经济影响，甚至不排除极端情况出现，即喊得很响的通胀到最后根本就没有出现。

　　经济运行的经验规律可对此乐观预期做出支持。自上世纪90年代末开始，信息经济学作为经济学的前沿理论开始大行其道，其中有关心理预期对于现实经济走势的反作用，开始在理论上基本成熟。按照理性预期的基本观点，一个被公众所共同预测到的经济趋势往往会出现预料之外的变化，或者即便趋势能够依旧，但达不到之前预测的幅度，或者该趋势根本就消弭不见。究其原因就在于，一旦经济趋势被准确预期，那么市场的对冲行为就会大量出现，由此会遏制趋势的运行。举个最简单的例子，如果人们都预期到上证指数会在6124点见顶，那么当指数达到5000点时，就会不断地有人抛售兑现，最终指数根本就不可能达到6124点高位。

　　事实上，2008年上半年正是由于当时市场及调控部门对通胀预期有所低估，才演绎了之后以食品为代表的物价全面飙涨。

　　2007年年底，月度CPI指数涨幅节节攀升，价格上行压力越来越大，民众开始有了囤积货品的冲动。然而，当时的主流观点则认为，如果扣除食品价格的上涨，那么当年CPI上涨是不值得太担心的事情。因此，政策关注的重点放在国内经济失衡问题上，比如国际贸易顺差过大、外汇储备增长过快等。为此，调控部门着力于提高土地、劳动力和自然资源等价格，以期通过理顺生产要素的价格机制、改进出口商品结构，进而调整经济增长过度倚重出口，投资和内需动力不足的局面。最终的结果是，在传导机制的作用下，生产要素提价渐次加剧了社会商品价格整体上涨的压力。

　　（作者：马红漫）

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