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继酝酿十年的创业板正式推出之后，国内资本市场的创新举措也随之加速：股指期货4月16日上市、融资融券首批试点启动，而近两年来一直热议的国际板也有了新的进展——全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮表示，国际板的上市规则和交易规则初稿已经制定完成；上海市市长韩正的声音则更加坚定：“上海国际金融中心建设每年都有一些重大突破，今年也会有突破。创业板的事情已经解决了，国际板肯定要出来。”
当前，很多境外大型企业和成长性较好的新兴行业都对中国资本市场表现出了极大的兴趣，而一些业务和利润来源都在国内的红筹股企业也迫切希望回归A股，国际板成为解决这些问题的最佳答案。
国际板需要的软实力
国际板的确切含义，是指符合条件的境外公司到A股上市，国内投资者以人民币来直接投资境外公司的上市股票。国际板是中国证券市场增强影响力和辐射力，提升国际竞争力的必然选择，可为当前庞大的流动资金提供更多保值增值、平衡风险的渠道和选择。但要推出这一业务，需要资本市场有充足的准备。迎接国际板，更重要的不是硬件，而是软件。
首先，市场需要完备的游戏规则。尽管我国的资本市场正在逐步开放，但无论是资本的流入还是流出，仍要受到严格管制。如果让部分国内资本自由开放流通，需要有相关的法律加以监管。目前，我国监管能力还相对较弱，难以对自由流动的资本进行有效管理。曾经争论一时的港股直通车无疾而终，直接的诱因就是难以控制汇兑风险。尽管国际板极有可能设计成人民币结算，但基础制度和交易制度都应多吸取过去的经验教训，尤其应避免新股的高价发行，造成国民资产的流失。此外，在境内如何实现对国际板公司的监管，如何管控资本流入流出，外汇上如何管理等，都需要有周密且可操作性强的配套制度。
其次，减少对股市的波动。现在我国资本市场有主板、中小板和创业板市场，A股账户达1.4亿户，A股企业达1800多家，新股的发行速度也在不断扩容。今年在股指期货、融资融券推出后，再推国际板，对资本市场的资金流势必产生一定影响。此外，一些企业还有再融资计划，很可能跟欲投身创业板的企业形成“撞车”，如中国移动、汇丰银行这样的大型企业，其融资额度必定巨大，容易形成抢夺资金的风险，从而引发股市震荡。因此，应对国际板的初始规模进行控制。
再次，解决B股存在的问题。B股开启了国际金融界走进中国的通道，但是，随着H股的发行和境内外资本市场机制的某些不协调因素，B股市场早已风光不再。目前，沪深两市加起来不过百余家上市公司，总市值也就一百多亿美元。由于多年没有发行新股，也没有进行再融资，B股相当于一个以境内个人投资者为主体的小型市场，其融资功能已经基本丧失。未来是否将B股纳入国际板交易也值得深思。
最后，投资者也要适应国际化。内地的许多股民对国际市场了解并不多，对国际股市更是知之甚少，一些投资者喜爱短线炒作，在投资理念和操作方式上存在一定误区。因此，要对股民进行风险教育，使他们对国际市场有较为全面的认识和正确的判断，将自身信息不对称所产生的风险降到最小。
为国际板推出做好铺垫
目前，业界最关心的是国际板推出的时机问题。对此，中国证监会主席尚福林表示，国际板相关工作正在积极研究之中，各方面法律制度也在积极梳理。由于仍有许多准备工作要做，国际板推出时间尚未确定。
上海证券交易所现在已经同国外35个交易所签订了《合作备忘录》，并成为世界交易所联合会董事会成员单位，在跨境监管上积累了一定经验。2009年11月，上交所正式更换了新一代交易系统设备，这一系统的技术接口将为上交所尽快推出国际化业务打下良好的硬件基础。
上海证券交易所理事长耿亮近期向外界公布，关于国际板有关方面正在研究制定的规则至少包括四个，其中证监会层面负责发行规则，交易所层面负责上市规则和交易规则，另外还包括登记和结算规则。目前，交易所层面的规则初稿已制订，待正式制定完毕后将向社会征求意见。在发行方式上，上交所研究的是直接发行上市。此外，沪深300ETF不久将推出，上交所还争取在年内推出跨境ETF，为国际板的推出做好前期“热身”。
对于国际板的推出，各方专家也给出了自己的建议，央行副行长胡晓炼指出，境外企业A股上市应分两个步骤来看。一个是资本的交易阶段，在这个阶段，允许境外企业在内地上市。如果经过主管部门证监会认真研究，并且和各个相关部门达成共识，交易环节就可以进一步开放；下一个环节就是汇兑的环节，一般来说，如果交易环节已经进一步开放的话，那么汇兑环节也会考虑相应地开放，以配合资本市场的进一步开放。
财经评论人叶檀则建议，国际板一开始应采取小型试验田的方式，可以参考东京证交所的做法，通过在本国上市、开业经营时间、股票发行额度、资本金规模等只让大型企业在东京证交所上市。同时，应该先允许在中国境内已有独立法人的企业,以内地子公司的独立身份在A股市场上市，资金用于内地市场拓展。
（作者：左溆）
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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