2.8473万亿美元，这是中国外汇储备余额的最新数据。

　　1月11日，央行发布的《2010年金融统计数据报告》显示，截至2010年末，中国外汇储备余额同比增长18.7%。2010年全年，我国外汇储备增加4481亿美元。

　　增长的外汇储备总会引发很多担忧，比如投资美元资产过多，因为国家外汇管理局的投资风格素来强调“安全”，而美国国债相对来说又是比较安全的投资渠道，因此外界一度估计，中国外储资产中的美元占比可能超过80%。2010年9月，有关媒体披露了中国外汇储备结构与全球外汇储备结构类似，也就是说，美元资产占比65%。虽然这个比例比外界估计的要低，但是在美元贬值的预期下，中国外汇储备面临的贬值风险依然较大。

　　这种担忧如今可以稍微缓解，仔细分析一下最近关于韩国国债、欧洲国债和美国房地产的消息不难看出，中国外汇储备已经出现不再“坚守美债”的趋势，多元化投资意图明显。

　　鸡蛋不放在一个篮子里

　　增持、减持日本国债，增持西班牙国债，增持韩国国债……从2010年开始，中国的外储投资动作频繁，引起了国际社会的极大关注。

　　这些变化的背后，主因是2010年2月履新的外汇管理局储备管理部门首席投资官朱长虹。朱长虹原为全球最大债券投资公司PIMCO旗下的基金管理人，是“衍生品方面最顶尖的人才之一”。在PIMCO公司，朱长虹曾担任政府债券、机构债以及衍生品部门的投资组合经理，其投资经验与外管局重仓持有的资产类别较为相符。

　　朱长虹给中国巨额外汇储备带来的变化是显而易见的，最为明显的一个特征就是，外汇储备以购买美国国债为主的结构已经发生转变。韩国金融监督院1月6日发布数据显示，2010年中国对韩国国债净投资量共计达4.697万亿韩元，而且在过去的一年中，中国每月对韩国国债都为净投资。

　　分析人士认为，韩国经济形势良好，加上韩元仍有升值空间，因此，韩国国债是一个很好的投资标的。汇丰控股编制的一项指数也显示，2010年韩国国债回报率为8.5%，除了10月份之外，每个月均为正回报。

　　在投资韩国国债的同时，中国还加大了对日本国债的操作力度。从2010年1月起，中国连续7个月增持日本国债，增持量达到2.32万亿日元；在此后的8月和9月，共减持2.79万亿日元，超过此前的增持量；10月，中国再度增持2625亿日元日本国债，其中，除了306亿日元为中长期债外，增值的均为短期国债。日本媒体分析认为，这反映出中国对日元短期内的升值前景存在期待。

　　外储的战略转型

　　如果说，投资韩国和日本国债，代表中国外汇储备管理局的短期投资方向，那么投资欧洲国债，就代表了中国外汇储备管理局的长期战略安排。

　　近期，国务院副总理李克强在西班牙《国家报》撰文指出：“中国是欧洲金融市场和西班牙金融市场负责任的长期投资者，我们对西班牙金融市场抱有信心，中国已经购买了西班牙国债，今后将继续购买。”

　　央行副行长易纲也表示，欧元和欧洲金融市场过去、现在和将来都是中国外汇储备最主要的投资领域之一。分析人士认为，中国承诺支持欧洲国家的债券，不仅仅是一种普通的投资安排，更是反映了中国外汇储备资产运用的转变，这一调整具有战略意义。

　　安邦咨询董事长兼首席研究员陈功表示，中国增持欧元资产，相当于雪中送炭。外汇储备是中国的金融资源，也是一种金融筹码，由此可以争取更多欧洲国家承认我国市场经济的地位，有助于减少欧洲对中国的贸易保护政策，还能为中国企业进入欧洲取得一些便利。目前，欧元债务危机中的国家国债收益率明显上升，远高于美国国债收益率，是不可多得的投资品种。

　　中投的多样化选择

　　在2.8万亿多庞大的核心外汇储备之外，还有一小部分外汇储备由中国投资有限责任公司（简称“中投”）管理。2007年，财政部筹资购买了2000亿美元作为中投的注册资本金，中投负责管理运作这部分外储。

　　如果说外汇管理局的2.8万亿多外汇储备充当“养老金”功能的话，运筹帷幄的中投就好比用于“股票”的投资资金，倾向于高风险、高收益的项目。由于中投的盘子太大，一旦公布下一步的收购计划就将影响交易价格，因此，它的一举一动总是显得尤为神秘。

　　尽管如此，从各个渠道透露出来的信息显示，这家如今拥有3000亿美元资产的主权财富基金也正在转向多样化投资：加拿大能源企业泰克资源公司总裁唐纳·林赛日前在接受采访时表示，中投作为泰克的长期投资者，对泰克的投资在一年期间收益达25亿美元；据纽约AREA房地产金融公司总裁威尔道透露，中投与AREA共同收购优先股，成为一栋位于麦迪逊大道650号的27层办公大楼的所有者之一；2010年11月，中投又收购了美国第二大购物中心运营商General Growth Properties的7.6%股权。

　　温州开”藏汇于民“先河

　　中国外汇储备政策最新的一个变化是：允许居民直接投资海外市场。

　　最近几年，在中国主权财富基金去海外收购企业、向资源领域进军的过程中，经常受到来自海外的质疑、顾虑，甚至遇到一些壁垒。“走出去的企业还是以大型国企为主，不妨给民营企业匹配一定额度的外汇信用贷款，鼓励和支持更多民营企业去海外收购。”中国通鉴投资有限公司执行董事曹鸿如建议，“这样一方面可以消除别国的戒备心理，提升国内企业的综合实力；另一方面，投资主体多元了，也优化了我国外汇储备结构，提高了投资效率。”

　　这一“藏汇于民、藏汇于企”的思路终于在温州开了先河。2011年伊始，《温州市个人境外直接投资试点方案》获浙江省政府批准实施，方案允许拥有温州户籍的个人可以申请直接投资海外市场，投资范畴限制为非金融企业，单项投资额上限是300万美元，每人每年的投资总额不准超过2亿美元。这一额度着实让不少市场人士惊叹政策“尺度颇大”。

　　丝绸之路控股集团董事长凌兰芳听闻该消息后表示：“之所以在温州试点，是因为温州地区的资金向来暗潮涌动，此次放行对外投资可谓顺水推舟、顺应民意。”身为浙江省优秀创业企业家的他分析，这个新规传递出了几个信号：一是国家希望引导外汇流向海外市场，减少外汇占款投放的压力；二是决策层发出了资本账户将逐步开放的信号，将以扩大个人用汇自主权为着力点，进一步放松个人其他资本项目跨境交易；三是一定程度上鼓励了温州地区的小企业大胆走出去。