进入新年以来，虽然环球股市大多表现比较乐观，但不和谐音还是响了起来，欧洲主权债务危机和新兴市场通胀攀升两大问题令投资者兴奋中不得不多一分警惕。

　　欧债阴霾再次笼罩

　　市场普遍预期欧洲主权债务危机将继续困扰2011年，但困扰来得这么快，却不是大家所希望的。

　　新年伊始，外界普遍认为，葡萄牙成为继希腊和爱尔兰之后第三个寻求救助的欧元区国家将只是时间问题。作为葡萄牙的邻居，西班牙顿时也成为市场关注的焦点。而西班牙是欧元区第四大经济体，如果西班牙需要救助，欧元区4400亿欧元的欧洲金融稳定基金（EFSF）将见底。对此，2010年诺贝尔经济学奖得主、任教于伦敦经济学院的克里斯托弗•皮萨里德斯一针见血地指出，一旦西班牙崩溃，欧盟将没有能力来拯救西班牙，可能导致欧元终结。

　　为了坚守最后一个堡垒，欧盟必须竭尽全力。欧洲央行连续购买出现财政压力的欧元区政府发行的国债，令投资者们受到一定的激励。中国宣布将购买40亿欧元至50亿欧元葡萄牙债券。日本也表示，日本政府将首次购买EFSF发行的债权，并且购买量将超过发行总量的20%。另外，欧盟各国政府正在讨论关于扩大EFSF规模的提议。

　　所幸的是，葡萄牙1月12日成功售出了12.5亿欧元的国债，暂时消除了市场对于葡萄牙的担忧。此消息令葡萄牙和西班牙的股市明显攀升。不过，大多数分析师认为，葡萄牙失去债券市场的信任只是时间问题，它最终将像爱尔兰一样向EFSF求助。

　　有消息称，美国基金因担心欧债危机将蔓延至区内银行体系，已纷纷撤走资金，减少投资欧元区金融业。

　　与欧洲的焦头烂额相比，美国股市表现强劲。高盛预测，到今年年底，标普500指数将上涨18%，到达1500点。标普500指数目前已逼近1300点，升到雷曼兄弟破产以来的最高水平。

　　调控引发热钱流出

　　去年年底，很多机构的研究报告预期，2011年通胀将是新兴市场的一大隐忧。果不其然，通胀形势在东南亚地区出现恶化迹象，并影响了当地股市。

　　去年，东南亚股市在热钱的推动下表现抢眼，泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚等股市位居全球涨幅前10位。但泛滥的流动性不但推高的股指，也推升了通胀率。为了控制通胀恶化的趋势，各国政府纷纷采取措施调控市场。比如印度去年6次加息，而近日泰国央行又再度加息。

　　有分析指出，从最近的情况看，东南亚国家出现了通胀加剧、热钱加速流出的态势。在东南亚国家紧缩货币政策，而美国经济复苏态势良好的情况下，热钱出现回流，使得东南亚市场近期出现剧烈调整，这一趋势在可见的未来仍将延续。东南亚乃至整体新兴市场的大幅波动短期内恐将成为常态。而欧美发达经济体经济复苏的情况下，东南亚市场的调整对整体国际市场不会造成大的影响。

　　但对新兴市场，乐观的看法还是很多。汇丰环球投资管理预期，发达市场的游资在货币政策的刺激下，预计会流入新兴市场及以商品为主导的市场和货币，以寻求较高回报。

　　而被誉为“新兴市场之父”的麦朴思继续看好新兴市场经济发展，其中最看好中国、泰国及印度。他认为，新兴市场估值较有吸引力，而且增长率高，目前没有理由撤离新兴市场转投美国市场。

　　（作者：姚舜）

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