中国银行间债券市场10月13日利率产品收益率继续反弹，国债表现较为明显。央行公开市场放量操作，虽未对资金面带来显著冲击，仍引发部分交易型机构卖盘，推升了国债收益率。信用品种走势相对平稳，短券收益率有所下行。回购利率持续走低，短债获资金支撑，长债调整压力依旧，令收益率曲线趋陡峭。总体而言，明日公布的9月物价数据可能不会对市场构成明显影响，目前机构更关注的是未来经济下行风险以及紧缩政策可能趋缓，但考虑到3年期央票重启发行，短期的供给压力会令债市暂处平衡走势。

　　央行公开市场操作力度显著加大，本周净回笼资金90亿元，打破了此前已维持12周的净投放格局，但市场上流动性仍较为宽裕，13日回购利率全线走低。此前交易盘累计了比较多的国债，9月经济数据公布前正好出货，短期内国债或延续盘整根据，不过总体趋势还是下行。信用债近期走势相对滞后，收益率继续下行空间仍大。尽管明日公布的9月CPI涨幅可能仍居6%以上高位，但这已经是预期之内的事情，而13日公布的贸易数据不佳，显示中国经济面临的外部风险上升，机构更关注未来的经济走向和政策变化。3年期央票的重启发行为央行提供了调节债市供需的工具，一旦债市继续走强，央行可能加大央票供给，债市短期内虽有明显调整，但要大幅走强难度亦增加。

　　就具体品种来看，在前期大幅上涨之后，获利回吐盘激增，银行间间国债价格13日呈现盘整态势。13日成交的33只国债20跌13涨，成交金额约251亿元，较12日萎缩49%。剩余期限0.92年的11附息国债20涨0.14%至100.80元，对应收益率3.15%。金融债亦呈现同样走势，剩余期限73年的11国开39跌0.09%至100.1元，对应收益率4.1487%。剩余期限约0.118年的国债040010券成交继续居首，收报100.2063元，对应收益率2.9349%，再跌3.95个基点。

　　货币市场方面，公开市场净回笼冲击有限，流动性短期无忧，银行间回购利率13日全线下跌，基准7天回购加权平均利率收报3.1360%，较12日续降近21个基点，隔夜回购加权平均利率收报2.9726%，较12日续跌近3个基点。总体来看，13日资金面依然宽松，并未受到公开市场净回笼的影响。尽管中小银行10月15日将第二次补缴保证金存款准备金，但从当前资金面宽松状态来看，不需对此过于担心，流动性短期应无忧。

　　本周央行加大回笼力度冲击有限，上海银行间同业拆放利率（shibor）10月13日延续分化走势，短端品种续跌。隔夜Shibor续跌3.08个基点降至2.9642%；1周shibor续跌16.41个基点降至3.1517%；2周shibor续跌52.55个基点降至3.4317%；1月shibor下跌3.58个基点降至5.29%；3月shibor续跌0.23个基点降至5.6320%，其他更长期限品种涨幅在1个基点左右。

　　公开市场方面：央行13日发行70亿元3个月期央票，参考收益率连续第八周持平于3.1618%，时隔两个月重启的200亿元3年期央票收益率持平于上一期的3.97%水平，均符合预期。央行13日还进行了300亿元91天正回购操作，本周公开市场净回笼资金90亿元，打破了此前已维持12周的净投放格局，但回笼力度加大对资金面影响有限。

　　一级市场方面：国开行14日将发行200亿元3年期金融债。国庆节后现券走暖，以及3年期央票再次发行受热捧，将支撑明日新债需求。不过，二级市场长端收益率有所反弹，及该行商业化转型忧虑等则令部分机构情绪偏空，定位分歧明显。目前二级市场该期限的相关金融债交投并不活跃，可供参考性有限，多空情绪交织之下，新债利率有望落在4.25%附近。

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