上周国际市场负面消息不断：德国2010年期国债拍卖遇冷；政府换届后意大利长期债券息率仍然居高不下；11月23日国际货币基金组织发布研究报告称，如果日本国债收益率突然走高，那么该国庞大的公共债务水平将“立即变得不可持续”；信用评级机构标准普尔公司11月24日警告，由于日本首相野田佳彦领导的民主党政府迟迟未能在削减公共债务上取得进展，暗示将下调日本主权信用评级；在经历近18个月无正式政府状态之后，比利时上周组建联合政府的努力再次失败；评级机构标准普尔在11月25日发表报告，将比利时信贷评级从AA+调降至AA，并指出随着欧元区债务危机的恶化，比利时的融资和市场压力也都在增加。

　　贸易全球化和金融国际化使得世界各大经济体之间的联系日益加深，欧债危机的彻底解决需要各国的共同努力，而由于欧盟各国的经济发展并不同步，因此在制定经济政策时必然存在差异，导致一些国家债台高筑，而另一些国家出于自身利益的考虑不情愿出手相助。欧债危机不仅是经济问题，其中还夹杂着深层次的政治问题，难以在短期内彻底解决。在欧债危机阴影的笼罩下，外围经济前景极不明朗，严重影响了投资者对未来市场的信心，海外股票市场继续震荡的概率较大。

　　国内来看，通胀回落和经济增速下滑已成事实，10月份外汇占款余额减少超过200亿元，近4年来首现负增长。受人民币升值预期弱化、资产收益降低、利差收窄及欧债危机深化等因素影响，资金回流海外或成较长期趋势，这可能导致央行货币政策调整加速，通过降低存款准备金率来缓解银行流动性紧张局面将成为大概率事件。

　　在大类资产配置上，现阶段基金投资者应适当增强资产组合的防御性和灵活性，在高、低风险产品中均衡配置。防御性是为了本金的安全，而灵活性则是为了在市场出现机会或风险时能够及时调整仓位。

　　在国外经济前景不明朗、国内经济增速放缓的大背景下，A股上市公司盈利下降已可以预见。随着国内货币政策的逐步放松，预计未来我国债券市场的机会将大于风险，基金投资者可以关注那些经理任职时间较长、2008年业绩排名靠前、下行风险控制能力较强且股性相对较弱的债券型基金。）

　　在偏股型基金的选择上，应重点考察基金经理对震荡市场的把握能力，以及在下跌市场中的避险能力。基金投资者可综合考察基金经理在2008年、2010年和2011年的投资业绩，选择在这三个阶段业绩排名靠前、避险能力强的基金经理执掌的基金。

　　对于不同的基金，其避险能力的来源可能是不同的，有些基金经理择时能力强，能够通过及时调整大类资产之间的配比，来较好地控制风险；而另一些基金经理选股能力强，能够通过对个股的精准把握，投资那些在弱市中股价表现坚挺的上市公司。在具体选择时，要从基金的基本面出发，考察其业绩优异的成因，并判断基金经理的这种优势能否在下一阶段的市场中得以延续。

　　需要注意的是，投资者在选择基金时还要留意现任基金经理的任职时间。数据显示，有些老基金尽管长期业绩稳定优异，但近期发生了基金经理变更，而新上任的基金经理管理基金时间不足一年，因此仍然需要一定的考察时间。投资者还可综合考虑基金公司的整体实力，以及基金经理在此之前管理过的相同类别基金的历史业绩。

　　（作者：宗乐）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。