延续上周的低迷态势，周一（19日），沪深股市全天呈现低开低走的态势，两市各板块全线飘绿，悲观情绪仍在蔓延，上证指数以1.79%的跌幅再创新低。对此，虽然各家基金公司对后市观点仍存在分歧，但多数认为，当下A股市场极度弱势，尤其是人气的低迷成为最大的痛处，成交量频频萎缩，大型IPO再现，预计短期股指将难有好的表现。而面对通胀高点仍未过去，经济下滑风险担忧尘嚣甚上，上市公司盈利拐点尚未大规模确认以及欧美经济复苏陷入僵局，目前应该保持谨慎操作思路。也有乐观的基金经理认为，随着股指持续走低，市场的系统性风险逐步减弱，A股正处于黎明前的黑暗阶段。

　　值得关注的是，在投资者悲观之际，一向在市场反弹行情中扮演“急先锋”的杠杆基金出现“异动”。数据显示，包括银华锐进、国联安双禧B等多只杠杆股基获投资者尤其是机构投资者的大规模增持。

　　数据显示，上证指数的这一波调整始于8月5日到9月16日收盘，上证指数下跌了8%。在这一时间区间，上证指数屡屡跌破市场预期的底部，成交量急剧萎缩，投资者一蹶不振。但在这一时间段内，杠杆股基的场内份额却逆市增长。万得资讯的数据显示，从8月5日到9月16日，在新基金发行尚且异常困难的情况下，几个具有高杠杆的分级基金不依靠基金公司的任何推动，其场内份额却出现了大额的自然增加。其中份额增加最多的是银华锐进和银华稳进，场内份额增加了5.25亿份，目前该基金最新份额达到24.86亿份，下半年以来短短两个多月增加超过3亿份；双禧B和双禧A的份额增加了2.954亿份，申万菱信深成进取和申万菱信深成收益的份额则增加了2.64亿份。

　　伴随着这种增持，杠杆股基的成交金额特征也明显异于大盘。还是以银华锐进为例，截至9月16日收盘，今年三季度以来的55个交易日，银华锐进日均的成交金额达到了1.59亿元，至今成交金额仍在这一平均值附近，而同期大盘的成交金额却是持续萎缩，由此可见杠杆股基表现的“异乎寻常”。

　　“热衷于分级基金的大部分都是机构，因为可以通过拆分和合并的方式在场内和场外进行套利交易，所以一直是机构比较偏好的品种。而从最近分级基金的二级市场表现看，明显是有资金在流入，套利资金的操作是双向的，这种持续流入的资金，明显有着抄底A股的企图。”某基金公司产品设计部门人士告诉记者，“对于机构来说，对未来的市场有信心的时候，最好的投资标的就是分级基金中的进取部分，因为带有杠杆，所以是很好的抄底工具。”

　　从基金定期报表中，也可以明显看出机构在杠杆基金中的话语权。基金中报显示，银华锐进的机构投资者持有比例高达44.85%，双禧B的机构投资者持有比例高达53.09%，兴全合润分级B的机构投资者持有比例高达67.15%，超过半数的分级基金的机构投资者持有比例超过40%。

　　在市场持续低迷的时候，机构悄然潜伏杠杆基金，这对于市场来说，无疑是一个需要关注的信号。相关资料显示，杠杆基金常常扮演着市场先知的角色。数据显示，6月20日到7月7日，上证综指出现8%的小幅反弹，深交所统计数据显示，反弹前一周，银华锐进申购额超1亿份，并在该轮反弹中实现20%以上涨幅，远超同期指数表现。从2010年5月7日上市以来，每一波行情出现时，在银华锐进身上都常常会出现一些“异兆”。“每波行情的上涨，银华锐进都伴随有机构的大幅增持，行情的中前期尤为明显。最近这波始于6月20日的小反弹行情前4个交易日，机构就增仓银华锐进过亿份。此波行情中，银华锐进涨幅超过17%，领跑市场。”业内基金业研究人士说。

　　与此同时，海通证券、德圣基金等第三方机构测算数据显示，在连续四周仓位下滑后，近两周基金仓位在小幅提升。海通证券最新测算数据显示，9月2日至9月15日期间，股票型基金平均仓位由80.39%升至81.33%，而混合型基金平均仓位由70.36%上升至70.75%，增加了0.39个百分点。

　　业内人士分析认为，由于目前大部分分级基金均设置有配对转换机制，方便了大资金的进出，这也使得了杠杆基金成为了机构资金博取市场反弹收益的首选利器。历史数据表明，历次市场反弹都是始于机构资金的大幅进场。“虽然目前市场人气依然低迷，前景也存在各种不确定性，但多数机构已经一致认为，目前市场处于振荡筑底阶段，此时介入杠杆股基是较为明智的选择，一方面多方信心充足，指数下跌时杠杆基金不会出现大幅下跌，另一方面能够在大盘反弹时第一时间获得杠杆收益。”上述基金研究人士说。

　　实际上，尽管近期机构观点趋于谨慎，但多数机构依然看好市场的结构性行情和相关板块的投资机会。长信内需成长股票基金拟任基金经理安昀表示，目前市场信心没有恢复，但企业的变化是实实在在的。他认为，“十二五”核心方针政策也明确提出要以拉动内需为核心，以期待经济转型。受益于经济结构调整的大的政策趋势，“内需”投资主题投资潜力巨大，是未来资产配置的主线。以大消费为代表的“白马”股多呈现低估值的特点，目前仍有大量优秀公司位于30倍PE之下或更低，彰显投资价值。他倾向看好调结构相关产业，如消费升级、产业升级和新兴产业；景气在底部的周期品，如地产、汽车、机械、重卡；以及估值较有吸引力的消费品：零售、家电、服装、通信、软件和传媒。也有业内人士表示，未来看好两大板块，一个是受经济转型利好的新产业板块，一个则是日益脱离周期属性、具备进攻性的煤炭及资源类品种。今年下半年，新兴产业的相关重大政策将陆续出台，新兴产业将迎来投资新高潮。

　　（作者：高国华）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。