中国银行间债券市场9月21日现券收益率略跌。尽管临近月底，但债市资金面仍偏宽松，且10年期续发国债招标结果胜预期，使得机构做多信心有所增强。总体而言，近期资金面并不十分紧张，但因季末流动性还将面对银行存贷比考核、准备金新政后分批缴款和大盘新股发行等多重因素冲击，现券市场持续造好的动力可能不会很强。

　　央行公开市场操作和国库现金定存向市场注入大量资金，21日基准7天回购利率虽然续涨，但波幅明显收窄。21日机构买盘要比前几天多一些，主要因为国债发行结果比较好，不管是从中标收益率，还是投标倍数来看，市场需求应该算是不错的。不过，季末种种利空因素交织，对资金面还是形成严峻考验，短期内债市仍面临一定的流动性压力，难有交易行情，因此投资者宜保持谨慎乐观态度。

　　就具体品种来看，10年期国债发行利率符合预期，未对市场带来显著影响，银行间国债价格21日呈现盘整微涨态势。21日成交的35只国债15跌2平18涨，成交金额621亿元，较20日放大73%。剩余期限0.98年的11附息国债20涨0.04%至100.04元，对应收益率3.86%。金融债市场成交同样活跃，剩余期限6.92年的11进出15涨0.13%至98.95元，对应收益率4.67%。剩余期限近一年的固息国债110020券成交居首，收报100.0356元，对应收益率3.86%，下跌4个基点。

　　货币市场方面，国库现金投放以及公开市场到期资金令流动性紧张状况有所缓解，银行间回购利率21日涨跌互现，基准7天回购加权平均利率收报4.0850%，较20日续涨9.21个基点，涨幅有所收窄；隔夜回购加权平均利率收报3.7393%，较20日回落6.35个基点。总体来看，随着昨日财政部投放300亿元国库现金以及公开市场800亿元资金到期，为市场提供了一定流动性，21日资金面总体较宽松，大中型银行的跨月资金供应也比较多，资金面紧张状况好于预期。不过，当前融入跨月资金的都是小机构，等到下周中国水电IPO正式开始申购，以及银行月末考核临近，机构仍需临时融资，届时资金面或再度紧张。

　　季末资金面面临多重考验，上海银行间同业拆放利率（shibor）21日稳中偏涨。隔夜Shibor回落6.29个基点降至3.7346%；1周shibor续涨8.57个基点突破4%关口，升至4.0790%；2周shibor续涨1.73个基点升至4.5752%；1月shibor续涨15.58个基点升至5.8408%；3月shibor续涨1.77个基点升至5.6393%，其他更长期限品种涨跌幅在0.30个基点以内。

　　公开市场方面：央行22日将3月期央票发行量减半至仅10亿元的地量水平，并且未安排3年期央票发行。大盘股发行等诸多不利因素冲击流动性，加上一二级市场利率倒挂令央票需求不振。不过，近期央票发行收益率频频走平，显示央行维稳意图，明日3月期央票仍将持稳于3.1618%。本周公开市场央票及正回购到期释放资金量为800亿元，考虑到季末资金趋紧，央行将延续净投放格局。

　　一级市场方面：财政部21日续发330.5亿元10年期国债，中标收益率4.0735%，该结果符合市场预期，并接近二级市场水平。该期国债边际中标利率4.10%，首场投标倍数2.05倍，追加发行期间认购尤其踊跃。中长期国债主要配置对象为保险机构、社保基金与商业银行等机构，当前资金面总体并不宽松，此类机构投标策略相对谨慎，最终落在二级市场附近并未出乎意料。

　　国开行22日将发行200亿元7年期金融债。近期新债配置需求平稳回暖，本期金融债整体需求亦或较稳定，但考虑到债市尚无明确方向，其中标利率可能仍接近二级市场水平，有望落在4.77%附近。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。