中国银行间债券市场12月2日现券收益率续跌，但跌幅较1日有所收窄。央行下调存款准备金率将释放出近4000亿元资金，债市做多力量偏强，推动现券收益率继续下探，中期利率债等券种跌幅更加明显，因其先前相对价值更好，并受到农发行5年期新债招标结果提振。本周存款准备金率实施调降，资金面将继续改善，债市还会延续回暖态势，机构密切关注下周公开市场操作结果。

　　市场流动性呈现宽松态势，2日回购利率整体继续走跌，7天期品种下滑逾28个基点，现券收益率也继续往下。部分机构今天有些资金出不掉，下周出不掉的钱更多，收益率还得接着下跌。机构密切关注下周公开市场情况，1年期央票一二级市场较大的利差，决定着其或发行利率大跌或停发的命运。中期看，利空债市的因素并未显现，至少在明年一季度之前，现券收益率整体仍会向下，机构可根据自身仓位情况，结合现券走暖过程中可能出现的技术性调整风险，选择自身的操作策略。

　　就具体品种来看，市场继续消化政策利好及疲软数据，银行间国债价格2日继续上扬。2日成交的29只国债中23涨1平5跌，成交金额约168亿元，较1日放大29%。剩余期限约4.52年的11附息国债14涨0.12%至101.61元，对应收益率3.05%。金融债亦上涨，剩余期限2.06年的08进出14涨0.42%至96.77元，对应收益率3.7%。剩余期限近一年的央票1101088券成交续居首，收报96.7289元，对应收益率3.37%，续跌4.50个基点。

　　货币市场方面，受益于降准放松流动性，银行间回购利率2日继续走跌，基准7天回购加权平均利率收报3.70%，较14日下跌28。27个基点；隔夜回购利率报2.9836%，较1日续降0.56个基点。总体来看，央行12月5日（周一）下调存准，届时将一次性释放流动性约3800亿，完全可以对冲当日中小银行补缴保证金存款对应的法定准备金的影响。不过，由于12月财政存款投放的增加和理财产品及其他表外资金的回流，银行常规性补缴准备金的规模增加，且多集中在中下旬，所以资金利率下探的空间并不大。另外，债市正进入政策宽松和经济疲软基本面带来的“牛市下半场”行情，买盘强势，对资金亦产生分流。12月份7天回购利率平均水平将落在3%-3.5%区间内。

　　上海银行间同业拆放利率（shibor）12月2日全线下跌，隔夜Shibor微跌0.52个基点降至2.9723%；1周shibor下跌32.71个基点降至3.6446%；2周shibor大跌61.67个基点降至3.5508%；1月shibor下跌9.48个基点降至4.6080%；3月shibor续跌6.21个基点降至5.5433%，其他更长期限品种跌幅在3个基点以内。

　　一级市场方面：农发行2日发行的5年期金融债中标利率为3.55%，大幅低于二级市场水平及机构预期。货币政策放松和经济增速放缓奠定了债券牛市行情的基础。存准下降提前到来，为受困于高存准率的银行“松绑”，缓解了市场对春节前流动性的担忧，同时四季度金融债供应偏少，也增加了对该期债券配置的需求，均促使中标利率大幅走低。

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