中国银行间债券市场9月9日利率产品收益率稍降。8月CPI涨幅在预期之中，市场氛围略现暖意，部分逢低买盘介入国债等利率产品，不过机构对信用产品仍心存谨慎，在清淡的交投中，其收益率基本稳定。9日有关央行向部分大行发行定向央票的消息，因操作量不大，对市场几无影响。如果近期没有进一步的利空消息出炉，债市仍有小幅走强可能。

　　中秋节将近，银行系统已备付充分，9日资金面仍比较宽裕，回购利率继续偏跌，加上8月CPI又符合预期，央行后续出台紧缩政策的概率降低，市场买盘情绪逐步释放，利率产品价格稍反弹了一点，7年期国债收益率下来3-5个基点，信用债收益率下行却不明显。对于9日的定向央票消息，市场基本没有反应，200多亿的量不大，机构也就当成是正常的公开市场操作了。总体而言，历来债市从比较低迷的状态反弹，风险偏低的利率产品都会充当先锋，如果随后市场进一步转好，信用产品也会迎来机会。

　　就具体品种来看，8月CPI涨幅回落缓解未来政策从紧预期，银行间国债价格9日稳中偏涨。9日成交的31只国债12涨1平18跌，成交金额320亿元，较8日放大13%。剩余期限9.93年的11附息国债19涨0.12%至99.06元，对应收益率4.05%。金融债成交相比起来稍显清淡，剩余期限6.80年的11农发11涨0.17%至99.53元，对应收益率4.67%。剩余期限近0.23年的固息金融债040010券成交居首，收报100.23元，对应收益率3.5816%，下跌1.01个基点。

　　货币市场方面，由于货币政策收紧预期转淡，银行间回购利率9日仍普跌，基准7天回购加权平均利率收报3.6305%，较8日续跌36.42个基点；隔夜回购加权平均利率收报3.0518%，较8日下跌6.45个基点。总体来看，8月工业增加值同比增速13.5%和固定资产投资同比增速25%均略低于预期，显示经济增速仍在回落，加上8月通胀同比增速已回落，央行进一步收紧货币政策的可能性不大。另外，9日有关央行向某些国有大行发行总量约200-300亿元定向央票的传闻对市场有些干扰，但即使传闻属实，相对于本周1760亿元的公开市场到期资金量，影响仍不大。下周资金面将进入月中考验期，如果没有新的紧缩政策出台，仍会延续宽松状态。

　　央行公开市场净投放千亿后，银行系统为中秋节已准备充分，上海银行间同业拆放利率（shibor）9日普遍下行，短端品种领跌。隔夜Shibor下跌6.50个基点降至3.0408%；1周shibor续跌38.67个基点降至3.6233%；2周shibor续跌10.31个基点降至3.9992%；1月shibor续跌26.01个基点降至5.0942%；3月shibor下跌0.41个基点降至5.6513%，其他更长期限品种涨跌幅仍在0.20个基点以内。

　　公开市场方面：央行13日将发行100亿元1年期央票，较本周的30亿元规模增加70亿元。因周一（9月12日）适逢中秋节假期，故央行将13日例行公开市场操作央票发行规模提前至9日公告。虽然发行量大增，但可能是因当前流动性尚可，受机构需求带动，其发行收益率可能继续持平于3.5840%。下周公开市场央票和正回购到期合计1390亿元。

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