上周国际金价大幅震荡。周初国际金价开盘报于1757.23美元/盎司，周中金价最高触及1800.50美元/盎司，最低价为1749.20美元/盎司，并最终报收于1766.45美元/盎司。出于对滞涨的担忧，投资者预计美联储会提前收紧货币政策，这是影响国际金价的重要因素。

　　综上，在大宗商品有进一步上行空间，供应链紧张及就业缺口短期内仍将存在的情况下，我们倾向于滞涨的逻辑仍将是推动黄金走高的重要原因。另一方面，国际金价向下的风险也依旧存在。超预期的消费数据无疑是证明经济复苏向好的最直观的指标，这会推动美债收益率进一步走高，并对黄金价格形成压力。上周五市场已经对超预期的美国零售消费数据有所反映。此外，美国债务上限的延后，也意味着四季度美国财政部需要提高国债发行量以填补现金缺口，这也会会对美债收益率进一步推升。另外，相对与其他的商品，由于黄金的上涨或下跌逻辑的不确定性较大，我们认为资金可能会选择相对上涨趋势更为明确的其他商品。这也会在一定程度上影响资金对于黄金的配置。

　　可以看到市场的滞胀预期和货币政策预期间的预期差是决定黄金在未来一段时间的内的重要因素，这也是造成黄金波动加大驱动逻辑。因此，我们认为国际金价仍将以区间震荡为主，震荡的幅度可能会加大。在市场波动上升的情况下，控制持仓我们认为是比较好的应对措施。

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　　（工行网站特约作者：徐铨翰）

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