供给侧改革造成的深层次原因正是利率问题，从1993年，中国共产党的十四大《关于金融体制改革的决定》提出建立以市场资金供求为基础，明确提出以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。时至今日，25年过去了，市场化发展进程又如何呢？

　　当前我国正面临产能过剩，实行全面深化改革开放战略。处在深化供给侧结构性改革，重点解决存在的突出矛盾和问题的关键转型发展阶段。

　　在当前环境下，要解决经济结构问题的核心：中国长期处在实际利率为负的时代，通胀率远高于名义利率。导致劳动成本远低于资本成本，投资回报率占据绝对优势，从而形成了投资拉动型经济。

　　同时，低利率水平，看似降低了融资成本，但其主要收益者为国企、房企及地方政府，我国民营经济提供了50％以上的税收，创造了60％以上的GDP，提供了70％左右的出口，提供了80％左右的就业岗位。而民营经济经却依然处于“融资难、融资贵”状态，经常选择月利息超过15%的贷款。今年以来，受多重因素影响，民营企业债券违约率明显上升，金融市场和部分金融机构对民企风险偏好有所下降，形成负面反馈循环。这也是近期中央下大力气解决的核心矛盾。

　　高效民营企业得不到低价资源，而低效企业获得资源，进行大量生产导致产能过剩。也再次证明：供给侧改革的核心在于金融改革，在于“利率市场化”

　　但真正在推进过程中，需考虑全国债务现状

　　根据公开数据：中国2017年的GDP是82.71万亿，而2017年债务总量据不完全统计已超过241万亿，其中地方债达16万亿。债务已经处在较高水平。

　　所以，当前经济正处在多元、多维的复杂形势下，迅速实行利率市场化可能会对以下经济产生影响：

　　影响一：中国民营经济基础薄弱，实行利率市场化，会刺激资本回报率进一步虹吸劳动者利润，同时增加民营经济运行成本，对股市基本面也将产生巨大下行压力。但从长期看实行“利率市场化”一定是有力于促进市场公平竞争，提高社会资源分配效率。

　　影响二：货币价格的快速上升，将加剧导致地方债务危机（请持续关注专栏作家文章、微博，此处不再详述）

　　影响三：房产交易量下降，房地产作为负利率时代的最大受益行业，一旦实行市场利率，个人贷款买房成本提升，房企贷款投资成本提升。

　　影响四：国企利润下降。（此处不再详述）

　　笔者认为，真正全面推进利率市场化还有很长一段路要走，同时还会遇到很多不确定性经济因素制约，基础工作仍有待加强。同时，正因为不平衡、不充分的发展现状，也带来了经济发展新机遇和经济周期新红利。目前正是需要保持定力、苦练内功、扎实本源的重要时期，固本清源方能实现经济长期健康稳定发展。

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　　（工行网站特约作者：高云翔）