公司主营业务稳定发展，略上调2010-2012年百货零售业务的EPS至0.22/0.26/0.28元(之前为0.19/0.23/0.25元)，主要原因是新百主楼装修对营业收入和业绩的影响小于之前的判断，而公司定位中档百货定位合理，对人员分流影响较小。南京新百未来百货业务可能仍由公司自身经营发展，随着主楼门店装修完毕以及东方商城未来贡献的投资收益(每年保底约2000万收益)，百货业务相信仍有较大改善空间。房地产业务方面，目前公司地产业务分三大板块，其中主楼物业项目目前已开始招租，我们给予2010-2012年分别10%/30%/40%的出租率，由于招租的不确定性，下调该项目EPS三年分别至贡献-0.02/0.01/0.03元。而河西约50万平米和盐城约18.6万平米两大地产项目目前已基本理顺历史遗留问题，若2011年能顺利开工而2012年房地产收入逐渐确认，两项目共计营业收入和净利润将达到70-80亿以及15亿左右，2012年或迎来业绩爆发性增长阶段。

　　上调公司2010-2012年EPS分别至0.28/0.56/1.49元，以2009年为基期未来三年CAGR81.5%，给予六个月目标价11.84元，其中商业、医药、地产EPS分别对应2011年30/35/15倍估值(详见后文估值拆分)。公司地产业务将若在2011年初顺利开工，则2012年将有爆发性增长机会。公司目前估值较为合理，上调至买入评级，建议投资者可根据地产业务进度择机逢低积极买入。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。