汇川技术发布2010年年度业绩预告修正公告:2010年营业收入约6.38-6.99亿元，同比增长110%-130%，归属上市公司净利润约2.15-2.41亿元，同比增长110%-135%。我们对此做出如下点评：节能减排压力是公司业绩高增长动因：2010年是“十一五”计划的收官之年，各级政府部门节能减排压力非常大，从中央到地方都加快了节能减排任务实施进度，低压变频器市场加速增长。

　　高端路线保证产品毛利率水平较高:公司是国内为数不多掌握低压变频器核心矢量算法的厂家，拥有丰富的下游行业经验，坚持走高端路线，产品以中高端为主，拥有强大的技术壁垒，能够维持产品毛利率在较高的水平。我们预计公司2010年综合毛利率维持在51%左右。

　　拥有多种核心平台技术优势:公司少数同时拥有矢量变频技术、PLC技术、伺服技术、一体化专机技术和永磁同步电机技术核心平台技术的公司之一。这些核心产品相互配套，扩大公司客户行业的覆盖面和销售规模，未来公司产品链有望不断进行横向扩展。

　　进口替代存在较大的空间:目前低压变频器仍以国外厂家为主，汇川技术拥有人力成本优势，产品质量与国外产品接近，IPO的成功提升了国内低压变频器品牌的知名度，进口替代空间，预计公司未来有望保持50%以上高增长。

　　盈利预测和投资评级：预测公司2010-2012年的EPS分别为2.06元、3.13元、4.82元，按照公司2011年EPS50倍市盈率估值，3个月目标价位156.5元。首次给予“增持-A”投资评级。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。