日益萎缩的A股权证市场又将迎来新的退市品种。在“末日轮”的压力之下，国电CWB1（580022.SH）在本周开始了归零之旅，昨日以14.80%的跌幅和15.74倍的换手率成为权证市场关注的焦点，而其正股国电电力（600795.SH）股价近期持续徘徊于行权价之下的现状，也使得国电CWB1能否顺利行权蒙上了一层阴影。

　　12日是国电CWB1倒数第三个交易日，该品种以0.473元平开之后，尽管早盘走势相对坚挺，但午后临近两点时的一波大幅杀跌使得其价格出现暴跌，最后仅以0.403元报收，全天跌幅达到14.80%。其1574.38%的换手率则创出了国电CWB1自上市交易以来的新高。

　　国电CWB1是国电电力在发行可分离债时附带派送的认股权证，总份额为42747万份，其最新的行权价为3.70元（除权后），行权比例为2.02。本周五（5月14日）将是其最后一个交易日，从下周开始将进入行权期。如果国电CWB1能够顺利行权，意味着国电电力将有约31.95亿元的现金收入囊中。

　　尽管像国电电力这样的央企下属企业可谓财大气粗，但超过30亿元现金对其的诱惑仍然不小。从国电电力此前的一系列举动来看，公司显然还是希望权证能够顺利行权，年报时推出10送7转增3派0.78元的高送派方案就是典型的信号。而在上述消息刺激下，公司股价也一度上摸至8.45元的高位，较当时的行权价（除权前）7.47元高出10%有余，顺利行权似乎已是理所当然。

　　股市永远是那么难以捉摸。就在公司以为行权无忧的情况下，4月中旬以来股指的连续下跌无疑成为了国电CWB1行权的最大阻力。受大盘走势拖累，国电电力的股价出现连续下跌，尽管其跌幅远低于同期股指，但仍然难以避免地跌至3.70元的行权价之下，昨日仅以3.60元报收，从而使得行权前景成疑。

　　4月29日，证监会发审委有条件审核通过了公司非公开发行A股股票收购集团江苏电厂80%股权的申请，使得收购将进入实质性阶段，并且此次收购将在一定程度上增厚公司的业绩。但在权证仅剩两个交易日的情况下，如此远水显然难解权证行权的近渴。

　　尽管正股股价距离行权价只差0.10元，但其是否能在下周行权期的5个交易日内守住3.70元这一防线还存在疑问。这首先需要大盘反弹的配合，其次是投资者对上市公司前景的看好程度。而从今年以来一些权证行权的案例来看，正股股价在行权价附近徘徊的走势明显不利于行权，国电CWB1高比例行权的可能性已经偏小。

　　不过，还是有众多的行业分析师看好国电电力的长期前景。如光大证券(601788，股吧)行业分析师崔玉芹就认为，公司将进入快速成长期。首先，公司控股69%的国电大渡河水电公司进入投产高峰，装机容量为360万千瓦的瀑布沟电站在2009—2010年投产，装机容量为66万千瓦的深溪沟电站将在2010—2011年投产。

　　另外，公司控股股东国电集团发函承诺，将国电电力作为国电集团的发电资产整合平台，将在五年内通过国电电力实现整体上市。目前国电集团未上市电力装机容量为5470万千瓦，是国电电力的3.35 倍。国电集团计划在完成国电江苏80%股权注入国电电力后，将再次启动资产注入，拟将福建、云南、新疆的发电资产注入上市公司。

　　崔玉芹给出的国电电力目标价为5元，远高于3.70元的权证行权价。

　　（作者：张志斌）

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