2014年11月13日 14:43
10月CPI同比1.6%环比0.0%基本符合市场及我们预期。PPI同比-2.2%环比-0.4%略低于预期。
食品价格环比弱于季节性继续拖累CPI。10月食品价格同比2.5%环比-0.2%明显低于季节性规律(0.2%)。从分项来看前期持续上涨的猪肉价格环比已降至负值区间(-0.6%)同时蛋类、鲜菜、鲜果价格也环比转负而水产品价格则继续环比回落。
非食品价格中居住、交通通信及娱乐教育分项环比明显低于季节性。10月非食品价格同比1.2%环比0.2%略低于季节性规律(0.3%)。从分项来看居住、交通通信及娱乐教育分项的价格环比明显低于季节性和近期房地产市场低迷、油价回落以及三公经费的限制相吻合。同时受到低端劳动力成本上涨压力的推动衣着、家庭设备用品及维修服务价格则保持较快增长。
弱需求下PPI持续低迷。PPI环比自今年1月以来持续为负且近两月维持在-0.4%左右的降幅和放缓的固定资产投资以及工业生产数据相吻合。结合月初PMI购进价格分项在收缩区间继续回落预计短期内在需求仍未明显改善背景下PPI环比仍将处于负值区间。
通胀仍在底部徘徊但中枢将有所抬升。近期我们持续强调弱经济本身意味着通胀将受一定抑制同时在基数效应下9-10月份将是阶段性低点而最近两月的通胀数据印证了我们的判断(9-10月份CPI同比降至1.6%)。往后看我们认为短期内通胀压力不大但整体通胀中枢将上一平台。当然考虑到近两月数据较弱将一定程度抑制后期CPI回升幅度同时从结构性因素来看非食品价格中的居住类价格以及三公消费相关价格环比放缓是较为确定的而食品价格中前期涨幅较大的猪肉价格也已开始回落因此我们认为CPI的回升幅度将可控。
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