2014年10月金融货币数据点评:利率传导渠道仍未疏通－证券

2014年10月金融货币数据点评:利率传导渠道仍未疏通

　　
    2014年11月17日 11:18

    　　事件:
    　　根据中国人民银行2014年11月14日公布的数据:2014年10月末广义货币(M2)余额119.92万亿元同比增长12.6%比上月末下降0.3个百分点狭义货币(M1)同比增长3.2%比上月末下降1.6个百分点。10月份社会融资规模为6627亿人民币较上月减少4728亿人民币。
    　　评论:
    　　1、10月M2同比增长12.6%低于市场预期主要是本月存款负增长所致。10月人民币存款余额下降1866亿元居民户和企业存款均为负增长而财政存款增长规模明显高于历史同期水平。不过从市场利率水平显示流动性较为宽裕10月同业拆借和质押回购利率均较9月不同程度的下滑。虽然近期M2增速有所回落但由于货币存量偏高我国宏观负债水平偏高。既然M2增速放缓并没有对流动性造成明显冲击基于宏观审慎管理M2增速的适度下滑是可以接受的。
    　　2、10月新增信贷5483亿人民币较上月明显下滑。实体经济需求偏低和存贷比限制是本月信贷投放的主要原因。除票据融资继续上升外其他各项贷款投放量均有下滑凸显MLF释放的流动性并未转换成相应的信贷投放。9月末央行放松了限贷标准但10月居民户中长期贷款规模反而加速下滑既有银行惜贷原因也有居民购房需求并未明显回升原因。
    　　3、人民币贷款和非标业务规模双双萎缩导致10月社会融资规模仅为6627亿元。
    　　美元升值大背景下外币贷款仍然负增长。虽然本月债券融资规模明显上升但也无力改变社融增速继续下滑的事实。
    　　4、10月外币存款余额下降91亿美元。即使国内资本项目仍受管制10月人民币汇率依然较为坚挺这些情况也不能完全阻止国内资金外流。
    　　5、10月金融数据普遍低于预期。通过MLF投放的流动性未能转化为居民和企业的贷款供给新增信贷不升反降信贷投放依然需要票据融资冲量。在这样的情况下自然无法对实体经济融资成本下降抱有太大期望。MLF的创设目前也未能疏通利率传导渠道的堵塞。金融数据低迷加重实体经济下行压力货币政策相机抉择压力未减定向放松措施仍将择机推出。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自世华财讯 2014-11-17）

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