近期市场波动较大，大成基金研究部总监助理孙蓓琳认为，未来市场受CPI影响会很大，CPI过5%意味着高增长、低通胀时期已经过去，过高的通胀压力已经开始对居民生活和企业利润产生影响，由此引发的宏观调控对资本市场的估值和上市公司的业绩都会产生压制作用。

　　简单测算，如果2011年通胀目标是4%，那么利率的上调目标应该在3%至3.5%，相对于2010年初2.25%的1年期利率，无风险利率水平大幅提高，股票市场的估值水平也应该相应下移。此外，资源价格上涨、贷款利率提高同时也会对上市公司的生产成本、财务费用产生影响，从而影响企业利润。

　　孙蓓琳认为，中国经济总体来说还是很强劲的。从大周期来说，经济依然处于向上的趋势中。从短期的小周期来看，如果一季度密集出台紧缩政策，可能会阶段性带来通胀率和工业增加值增速下降，也就是小周期见顶。

　　（作者：方红群）

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