PPI与CPI走势组合反映宏观经济周期不同发展阶段。PPI上行/CPI上行、PPI上行/CPI下行、PPI下行/CPI上行、PPI下行/CPI下行四种组合，分别对应经济复苏→经济过热、企业盈利能力提升、滞涨以及经济增速减缓→衰退经济周期四个阶段。

　　PPI是衡量投资的温度计。投资需求旺盛推高购进价格指数PPIRM及出厂价格指数PPI，投资需求回落及企业过度竞争抑制PPIRM及PPI上涨。

　　PPI变化可以透视出投资驱动下的行业获利能力。从工业产业链角度看，上游行业产出品构成下游行业生产要素投入。在上游行业产出或供给能力保持稳定的情况下，下游行业投资增速加快必然导致对上游行业出厂产品价格的提高。在PPI上升的初期和中期阶段，企业销售收入及利润特别是上游资源类企业PPI增长显著。PPI传导系数可发现不同行业盈利能力。

　　投资驱动与库存调整决定PPI走势。货币政策连续紧缩的滞后效应持续，企业面临的资金压力增大，再次去库存过程必然导致PPI回落，有助于进一步削弱PPI对CPI的传导推涨。

　　以PPI/CPI组合判断当前经济发展态势，三季度投资增速减缓，产业链下游企业产品出厂价格回落，对上游行业PPI消化能力减弱，导致企业盈利能力下滑。

　　（作者：张磊）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。