“东北证券2011年中期投资策略报告会”7月2日在长春召开。对于A股下半年投资机会，东北证券持相对乐观的态度。东北证券认为，目前市场正在筑底，并有望迎来向上机遇，操作上应逢低布局。预计下半年上证综指合理运行区间为2750点到3050点，市场未来的逻辑主要在于观测经济回落之下政策的走向以及流动性的拐点。

　　市场估值已近底部

　　东北证券分析，目前A股市盈率为16倍，非金融类公司市盈率为22倍。纵向来看，整体估值水平已经处于估值底部，但伪成长股的存在使得估值分布结构还有一定调整空间。

　　在估值已近底部的情况下，“戴维斯双杀”将更多冲击的是一些伪成长股而非市场整体。市场底部的确立将介于估值底与流动性底之间，且多在流动性底部附近，但将提前于经济和业绩增速底。筑底的催化剂在于财政产业政策的暖风、保障房等民生建设资金的落实、准备金率等货币政策进入观察期、流动性出现拐点。

　　谈及市场运行趋势，东北证券表示，上证综指2750点的估值水平反映了经济软着陆的预期，下方则是硬着陆悲观预期与流动性紧张的共振，“2750点下方已属低估，下半年有望纠偏”。

　　在投资策略上，东北证券认为，目前市场在筑底，并有望迎来向上机遇。操作上，应以行情筑底向上为基础，逢低布局，以流动性指标体系作为市场拐点的依据，审慎而乐观进行左侧配置。风格上，应“先价值、后成长”。在行业方面，应以泛周期为主要标的，重点关注基建和设备类板块。短期应关注保障房建设等相关受益的工程机械、区域建材、建筑装饰等板块；中长期关注设备投资上行过程中的电力设备、水利设备、铁路设备以及其他专用设备的投资机会。

　　行业机会将现分化

　　在下半年行业投资机会上，东北证券认为，在利率市场化、银行转型日益迫切的大背景下，更加看好在零售业务上已经具有先发优势的银行，或者未来在零售业务发展上具有某种优势的银行。

　　对于下半年地产股投资机会，东北证券相对谨慎，认为地产股在下半年仍然是在构筑一个长期的底部区域，可能会有短期估值修复机会，但很难会有趋势性的上涨机会，不排除地产股在短期反弹后继续下行的可能。

　　建材作为受益于保障房的重要品种受到了市场的普遍关注。东北证券认为水泥行业下半年“不悲观，谨慎乐观，攻守两相宜”，并建议投资者静待宏观和行业数据明朗，重点关注后续成长性和盈利空间有进一步提升的区域和公司，个股方面建议关注冀东水泥、塔牌集团。

　　今年年末之前，煤炭板块存在趋势性机会。下半年应着眼于明年的动态市盈率，煤价全面上涨可能促使板块估值水平上涨至2012年20倍PE，即估值水平提升35%。

　　此外，东北证券给予零售、机械、家电以及汽车等行业下半年“优于大市”的投资评级，认为当前这些行业及个股估值已经进入合理区间，具备中长期投资价值，并建议关注细分子行业龙头公司以及具备竞争势力和独特资源优势的个股。

　　（作者：熊锋）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。