紧缩政策将继续制约行情，增量资金不敢轻易入场，短线下跌趋势难改。从货币政策执行和通胀运行规律来看，通常货币政策实施往往落后于通胀指标，即通胀指标先到顶部或者局部顶部之后政策才有放松可能。短期看通胀并没有明显转折迹象，政策底未出现之时中线投资机会尚需等待。

　　从近期经济数据看，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52%，继续延续4月份的回落态势，显示经济仍处于回落调整之中。其中分项指数中回落幅度最大的是购进价格指数，由于购进价格指数与PPI环比走势有较高正相关性，预计5月份的PPI环比上行势头将继续放缓，PPI同比数据也将继续高位回落。但5、6月份CPI仍将居高并有继续上冲的风险。在通胀和增长之间，当前的重点仍是控通胀，对经济增长的关注还没有提升到高于控通胀的程度，这意味着此时放松调控的可能性较小，货币政策趋紧的力度在二季度末期仍将继续保持。尽管上周末加息预期再次落空，但市场对货币政策调控趋紧的神经并未放松，周二将发布5月份的宏观经济数据，市场对政策调控的预期仍难消退。

　　海关统计数据显示，5月份我国进出口总值为3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口额为1571.6亿美元，增长19.4%；进口额为1441.1亿美元，增长28.4%。当月贸易顺差为130.5亿美元。在5月贸易顺差环比增大、人民升值背景下，外汇占款难以明显回落。热钱、输入型通胀仍是国内经济面临的主要难题，政策紧缩仍有可能持续。

　　从政策调控力度看，政策的叠加效应正逐步显现。目前，部分企业面临资金链断裂风险，沿海中小企业更是面临生存压力。考虑到实体经济承受资金短缺的压力在逐步放大，紧缩政策已经处在调控周期底部，调控会延续，但空间有限。

　　从技术面看，短线技术指标基本调整到位，如没有后续的政策利空，短线有反弹需要。目前上证指数的第一压力位是2722点，主要压力位是2742点。但从周线上看均线有死叉，第一支撑位是2680点，主要支撑位是2590点。因此中线投资机会目前尚未出现，建议投资者多看少动或者把握一些短线的交易性机会。

　　投资机会方面，可关注超跌板块且具备相对估值优势的一些中小盘个股，他们有望成为反弹先锋。前期的大幅下跌使得中小市值公司估值溢价大幅缩小，中小市值个股的估值压力也得到一定程度的减轻。在市场调整时这些中小盘股固然容易成为杀跌的主要对象，但反过来说，一旦市场好转时中小盘股也更容易打开获利空间。由此我们判断，市场未来将呈寻底的弱势震荡格局，但也存在短线反弹机会，考虑到资金面的现状，超跌错杀后具备相对估值优势的一些中小盘个股更受资金偏好，成为市场反弹先锋的可能性较大，重点可关注医药、水泥、军工板块的小盘股。值得一提的是，军工板块近期异动明显，预计后续消息面上围绕军工概念还大有文章可做，军工也极有可能接过稀土概念的旗帜继续在市场中活跃，值得投资者留意。

　　（作者：郭翔）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。