本轮自2610点以来的反弹行情，主因是市场预期下半年政策紧缩力度会有所下降。不过，在沪综指放量上冲年线之后，市场要继续向上发动一波行情，则需要更为明确地看到政策微调的信号或迹象。

　　目前来看，这种政策微调出现的可能性正在增加。近期PMI等指标显示出经济增速显著放缓，输入性通胀压力出现回落。某种意义上，单纯的数量型货币政策，其效果往往受到国家经济和金融体制的影响，而无法完全发挥设想中的效果。过紧的货币供应限制，可能对于供给端的压制作用要大于需求端；而价格型货币政策使用不多，又无法对存量需求产生抑制作用，因此产生越数量紧缩物价上升压力越大的情况。

　　基于上述判断，三季度可能已经到了政策微调的关键时间窗口，如果不加以调整，我国经济在四季度到明年上半年就可能出现较大的风险。种种迹象表明，当前国内政策已经敏锐地观察到了这种已显露苗头的经济风险，因此我们判断三季度国内政策出现微调仍是大概率事件，而市场能够进一步反弹的重要依据也在于此。

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