部分基金经理在操作上具有积极交易、换手频繁的特征，他们密切关注市场的风格轮动和行业轮动，擅长挖掘个股，他们更倾向于根据市场变化，积极进行波段操作，被称为“交易派”。他们认为，明年仍可能是震荡市，而操作灵活的投资者更容易在市场变化中把握住机会。

　　灵活调仓把握2010年结构性行情

　　公募基金中不乏此类高手。比如，诺安灵活配置基金经理夏俊杰。该基金业绩表现优异，截至12月28日，以12.13%的收益率在117只偏股混合型基金中居第十五位。

　　夏俊杰认为，2010年是震荡偏弱的市场，板块轮动迅速，操作上比较灵活的基金更容易在市场变化中把握住投资机会。“第一季度，在行业布局上、特别是新兴产业的布局上我们做得不错，二季度因为对市场预期不太乐观，主要配置了食品饮料、零售百货、医药等防御性品种，避开了金融、地产板块的暴跌。三四季度基本还是围绕消费和新兴产业来配置。总体上，收益来自于较好地把握了结构性行情。”

　　私募基金中交易派高手更是比比皆是。今世通资产管理有限公司总裁常士杉就是一个代表。截至12月3日，常士杉管理的深国投·世通1期净值为120.28元，今年以来回报率达86.16%。在持股方面，他并不避讳自己的高换手率：“投资与投机并用，艺术投资，以变应变是投资策略的灵魂所在。”

　　“高换手率不是问题的核心，不管哪种风格，只要能取得比较确定的收益，都是对的。在这种震荡比较频繁的市场中，交易型选手可能会占一点优势。因为如果长期拿着某几只股票的话，免不了要‘坐电梯’。”常士杉介绍，在投资上，自己会兼顾对宏观面、基本面和技术面的把握。在深入调研的基础上，对股票估值给予客观评价，围绕价格与价值来评判，决定是否买入或者卖出，灵活地把握波段。

　　控制风险2011年注重精选个股

　　对2011年上半年的市场走势，夏俊杰相对乐观。“无论是从经济层面、流动性层面，还是估值方面看，明年上半年都处在一个相对较好的时间段。从自下而上的角度来说，相对看好明年上半年的市场，不管周期股还是非周期股都有机会。不过，今年消费和新兴产业的股票可谓‘鸡犬升天’，明年肯定会分化、返璞归真。精选个股的重要性会更为突出。”

　　灵活调仓换股往往导致高换手率。夏俊杰认为，过高的换手率会增加交易成本，但对于注重自下而上精选个股的基金来说，积极换股调仓是必要的。“今年市场总体上是一个震荡市，而且是结构性行情，板块轮动较快。我们根据市场的变化对配置做了不少阶段性调整。在持股方面，诺安灵活配置的原则是，如果股票上涨达到目标位，为了控制风险，就会选择卖出，基本不愿参与‘泡沫制造’的过程，这无疑会推高换手率。我这种‘好公司也要有好价格’的理念本质上还是一种比较保守的心理，希望能把控制风险放在第一位，从而保持业绩的稳定和可持续。”夏俊杰说，今年年初时诺安灵活配置基金的规模较小，也是该基金有较高交易频率的原因。

　　常士杉认为，2011年市场会先抑后扬，整体是一个震荡市，结构性的牛市可以期待，阶段性的熊市也可以预见，但绝对跌幅和绝对涨幅都不会超过30%，也就是底部在2700点左右，头部在4000点左右。在操作策略上，常士杉表示，依然会保持积极交易的操作风格。“目前来看，我的业绩说明这种做法是正确的，如果未来这种做法被证明是错误的，那我会再做调整。”

　　“积极交易与买入持有策略相比，哪个更有优势？这个问题很难回答。如果你能在今年9月卖出获利丰厚的医药、消费及新兴产业，买入有色、煤炭，10月底又杀回来，那么你的主动交易策略一定大获成功，能为投资者带来更多收益，这难道不是很好吗？”另一位私募人士挺浩投资董事长康浩平表示。

　　“无所谓换手的高低。只要能赚钱就是好的风格。关键在于基金经理如何灵活把握这个度，拥有高超的交易技巧，注重控制风险。”常士杉的总结道出了交易派的心声。

　　（作者：方红群）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。