正如投资大师塞思·卡拉曼所说，价值投资从本质上看，就是逆向投资。然而纯价值或者说逆向投资，就像一把玄铁重剑，只有功力达到一定境界的高手才能运用自如，否则很可能不仅战胜不了对手，反而一不小心把自己砍伤。

　　逆向投资流派的一位大师安东尼·波顿也频频告诫同行，逆向投资最容易犯的一个错误就是买入过早。从2010年的市场表现来看，运用逆向投资的基本没有好结果，有的甚至受伤颇重。

　　2010年失策地产股

　　一位被称为逆向投资者的基金经理回顾称，2010年市场的一个特点是，“中小盘成长股尽管估值相当高，但依然高歌猛进，表现极其亮丽；大盘蓝筹价值股尽管经营业绩持续向好，估值水平已处于相对历史低位，但股票价格屡创新低，表现之差极大考验投资者的心理承受能力。”而该基金经理早在今年一季度就大幅加仓地产股，导致净值在随后的房地产板块下跌中受伤惨重，全年业绩为负收益。

　　在今年年初房地产调控及走向争议颇大时，很多投资者选择卖出地产股，所谓人弃我取，有基金便反其道行之，开始增持房地产股。截至2010年一季度末，上海一只偏股基金所配置的房地产行业股票已占该基金资产净值的23%。其选择也非常鲜明，大笔增持房地产行业的龙头股“招保万金”。到三季度末时，占比在28%左右。可惜的是，除了在7月份出现了一波地产股强劲反弹外，其他时间这些地产股股票大多归于沉寂，导致该基金2010全年业绩为负。

　　另一位基金经理也坦承今年虽然仓位不低，但业绩不佳，主要是因为投资了估值较低的行业，比如金融等。全年业绩刚刚翻红。

　　期待2011年翻身

　　这再次提醒了投资者要想运用这种方法需要慎重。“因为在逆向投资过程中，最容易发生的就是买在次低点，割在最低点。”一位基金投资总监说。

　　不过，一些业内人士称，从估值水平看，地产股在市场上基本处于最低估值区间，后续业绩也有一定保证，很有可能在2011年迎来翻身的一天。

　　对于2011年，越来越多的基金认为，看不出明年有走出大牛市的因素，而小盘股与大盘股越拉越大的估值差异终究会收窄，有业绩支撑的蓝筹股将迎来一波行情。

　　兴业基金就认为小盘股泡沫很有可能在2011年破灭。兴业基金投资总监王晓明表示，“市场投资者似乎已经逐渐忘记好的股票也需要好的价格来买这一重要投资法则。如果你在2001年6月买了烟台万华，恭喜你，买对了股票，但你买错了时间。今天股市中有很多公司是2001年的烟台万华，很多公司将通过高成长来验证自己是中国经济转型中的弄潮儿，但说到底这些公司的比例不会太高，十之一二就不错了。”

　　事实上，不少周期股因其极低的估值，已经受到了很多投资者的关注。尤其是银行股，自三季度以来逐渐成为基金加仓的主要对象。

　　对此，王晓明表示，银行股的风险并不大，如果仅考虑分红，其回报率也已经不低。投资银行股关键看投资者的预期回报与投资周期，总体来看，2011年银行股战胜指数的概率较大。地产股也同样，在一轮轮调控打压下，目前股价包含了太多悲观的预期。

　　还有一位追逐成长股的基金经理也认为，2011年逆向投资可能迎来翻身年。“从长期看，轮涨是常理，部分被压抑太久的周期性板块明年出现阶段性机会是大概率事件。”

　　（作者：徐国杰）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。