周二市场震荡下跌，上证指数下跌0.7%，深成指下跌0.87%，中小板指下跌1.11%，创业板指大跌1.99%。行业方面，采掘、房地产、有色金属等板块表现较好，家电、建筑建材、电子元器件等板块下跌明显。

　　三季度不存在大行情的基础，指数大概率运行在2600--3000的螺蛳壳中，存量资金的仓位在犹豫和谨慎中随预期差的波动而变动。我们跟踪的交易账户占比上周为9.05%，仍然处于中等风险区域，但比上上周微跌，反映了市场情绪重新转为谨慎。

　　压制三季度行情的因素之一来自于政策取向的不确定性。虽然我们认为下半年的量化紧缩会有所缓和，但从紧大基调仍不会变化。观察当前的政策语调，也在不断随着经济数据动态修正，一旦PMI数据下滑，就表达对于增长的重视，一旦6月工业增加值和CPI同比略超预期，就仍然强调控通胀，严格执行地产调控。政策的纠结来自于对增长无忧、通胀见顶的不确定，而这两变量的趋向判断又必须用新的经济数据去验证旧的逻辑。相对而言，控通胀仍然是第一要务。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。