中国证券报7日从第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上了解到，受累全球经济下行，2011年前11个月，中国企业海外上市融资额和上市数量均不足2010年全年的一半。同时，由于平均账面投资回报同比骤降，VC/PE机构通过IPO退出所获得的收益逐步减少。

　　海外融资遇冷

　　清科研究中心7日提供的数据显示，前11个月，共有61家企业在海外市场IPO，融资金额为127.64亿美元，占总融资比重的23.7%，与2010年同期相比大幅减少。由于西方经济普遍疲软，以及欧债美债危机、中概股风波、VIE迷局等的不利影响，中国企业海外上市遇冷，尤其是中概股在美国二级市场表现不佳，赴美上市几近冰封，下半年迄今仅有土豆网一家上市，另有几家临门收手，推迟IPO日程。

　　市场分布方面，前11个月，香港主板共有38家企业上市，合计融资103.26亿美元，分别占前11个月中国企业海外上市总数的62.3%和融资总额的80.9%；纽约证券交易所和NASDAQ分别有7家和8家中国企业上市；法兰克福交易所有4家中国企业上市，合计融资2.02亿美元，韩国创业板和香港创业板则分别仅有1家企业上市。

　　金融行业位居中国企业海外融资榜首，共计融资24.49亿美元，占比19.2%；生物技术与医疗健康行业融资22.2亿美元位居第二，占比17.4%。排名其后的是能源及矿产、互联网、连锁及零售，共计融资41.07亿美元，占海外融资比重的32.2%。

　　此外，前11个月有263家企业在境内市场IPO，融资金额为410.81亿美元，占总融资比重的76.3%，与2010年同期相比，数量和规模也均呈现萎缩迹象。

　　VC/PE进退两难

　　在全球经济下行风险背景下，VC/PE支持的中国企业的上市数量和融资金额同步下降，VC/PE退出也大幅减少，投资机构呈现出进退两难态势。

　　清科数据显示，前11个月，共有154家具有创投和私募股权投资机构支持的中国企业在境内外市场上市，合计融资252.04亿美元，不足2010年全年的七成。其中，仅有21家VC/PE背景企业海外上市，共计融资35.9亿美元。

　　由于平均账面投资回报降低，共有123只私募股权投资基金从被投企业中实现退出，较上年同期下滑10.9%。从退出方式看，123笔退出中包括IPO退出111笔，并购退出6笔，股权转让方式3笔，管理层收购1笔及其他方式退出2笔。

　　不过，同期VC/PE募资激增。据介绍，前11个月共有204只私募股权投资基金完成募集，其中披露金额的195只基金共计募集335.82亿美元，均超越去年全年水平。

　　清科研究中心认为，平均账面回报倍数的走低使私募股权投资机构的退出面临极大压力。从具体市场看，境内资本市场的平均回报为8.43倍，境内外的平均回报为8.17倍。与2010年全年境内外9.27倍的平均账面投资回报相比，VC/PE机构通过IPO退出所获得的收益在逐步减少。

　　（作者：刘国锋）

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