华泰柏瑞量化先行基金经理卞亚军日前表示，尽管市场的弱势可能还会持续一段时间，但继续恐惧已无必要。

　　卞亚军表示，影响信心的关键因素可能在相对较长的时间里存在，所以对中长期市场保持谨慎。不过，A股市场近几个月已对负面因素作出了幅度不小的反应，投资者继续恐惧已无必要。就物价而言，无论从经济增长的角度，还是从货币条件的角度以及经济结构的角度来看，下降趋势已经明确，虽然不能据此得出政策何时放松的结论，但从边际效应来看，货币政策对股市的负面冲击应该已经接近尾声。

　　至于股市流动性，他认为，房地产不再成为股市资金分流的主渠道，规模巨大且利率高达10%甚至20%以上的信托类贷款以及民间借贷就产生了较大的挤占效应。然而，这些贷款无论是规模上还是从利率都难以再度大幅攀升，其违约率正在提升，所以对股市的影响可能将由负转正。此外，M1、M2已经到达阶段性底部，探底回升应是大概率事件。

　　卞亚军表示，从估值角度来看，目前全市场的估值水平已经接近历史最低点，这一估值水平应已包含了对经济增长快速下降且政策持续不放松的预期。展望今后数个月，如果经济增长快速下降的情形出现，则政策仍不放松的概率不大，而一旦政策放松，则股市表现可能值得期待。如果经济增长相对平稳，即使政策仍维持目前力度，由于2012年估值切换的临近，股市下跌空间将非常有限。

　　（作者：黄淑慧）

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