受部分地区性因素影响，加上外围市场趋弱，A股上周未能延续前期强势反弹行情，沪指在前期高点2940点附近遭遇较为沉重抛压。虽然上周二的一根长阴线破坏了短线强势形态，但从中期角度看，市场并未完全缺失热点品种，板块快速轮动固然体现出多空分歧加大，但更可能是由于主流资金布局后市、快速调仓。我们认为，近期市场影响因素没有发生更多变化，积极因素依然在中短期内占据主导地位，本轮沪综指阶段性反弹的高点可能在3100点上方。

　　随着1月份CPI数据低于市场预期，通胀压力已经开始逐步得到舒缓，市场关注的目光将聚集于“两会”所释放出来的政策信号。从前期政府工作报告和“十二五规划纲要”等内容看，两会政策出现超预期的概率不大，预计产业政策上仍会围绕“调结构、扩内需”出发，以新能源、新材料、新一代信息技术为主的七大战略新兴产业可能会获得更多政策扶持。

　　我国经济实际上从2010年已经步入调结构的转型之年，“十二五规划”的出台进一步确认2011年是转型的关键年。回顾过去相对粗放的经济模式，以及依赖高耗能产业拉动的经济增长方式，我国经济增长已经面临瓶颈，急需通过结构转变将经济拉动引擎转换到新兴产业上面，而这其中的过程必然离不开相关政策的引导和扶持。但换一个角度来说，正因为有了政策的倾斜，才能促使有成长潜力的产业更快发展和壮大，从而加速经济转型，进而使得经济进入新一轮增长周期。

　　对于资本市场而言，政策倾斜无疑会对相应板块品种形成正面刺激，加上上市公司业绩增长兑现，市场有望再度认可一些中小市值品种的相对较高估值水平。同时，由此所催生的板块有序轮动，有望形成较强的股指推动力，结构型机会的不断呈现也将对场外资金构成吸引。

　　在上市公司业绩方面，3月份将进入上市公司年报披露密集期。根据目前市场部分主流机构的预测，预计2010年全部A股净利润增长率中枢在30%左右，从近期业绩调整以及预增公告比例来看，2010年超预期的行业可能较大概率分布在家电、汽车、建材等传统行业，这些板块的估值修复将对股指上行起到明显带动作用。此外，从对2011年全部A股利润增长率的预计看，其中枢也在20%左右，波动范围为16%-25%，依然将保持相对平稳增长。当前A股估值水平还处于相对底部区域，与2008年底以及2010年5月份水平相当，未来仍有提升空间。

　　从政策预期方面看，我们认为央行目前在加息节奏上是保持两月一次的频率，中短期内再次加息的概率不大，为了对冲公开市场注入的流动性和管理外汇占款，预计3月份仍有上调存款准备金率的可能，但对市场的冲击将继续呈现边际递减效应，尤其是市场已经对“上调存款准备金成为常态”有较为明确的预期，不排除“利空兑现成利好”市场解读出现。随着紧缩周期进入下半场，通胀问题得到明显改善，为保证经济平稳运行和结构转型顺利进行，未来放松货币政策也不是没有可能，对于股市而言，也属于中性偏正面的影响。

　　综上分析，我们更愿意将当前的震荡整固理解为技术面股指对年线、半年线支撑的考验，在实现了技术面的整固要求后，股指将重回震荡向上趋势当中，因此对后市仍保持相对乐观的判断。

　　（作者：王梁幸）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。