周一上证综指下挫1.51%，失守3000点大关。存准率持续上调的累积效应对市场流动性造成的负面影响或是A股市场25日调整的主要原因，而各大券商对后市行情也保持谨慎态度。

　　存准率上调效应显现

　　4月中旬公布的通胀数据略超预期，通胀的高企使央行坚定了收紧流动性的决心。存准率的再次上调虽在市场预料之中，但存准率上调的累积效应已开始显现。部分券商认为流动性的趋紧或将提前终结本轮周期股行情。

　　中金公司报告中分析，从宏观流动性来看，本次准备金率上调产生的累积效应可能将对市场流动性产生实质效果，若7日Shibor（上海银行间同业拆借利率）继续维持高位，则市场流动性相对宽松的格局将逐步进入偏紧状态。短期若无明显利好消息出现，指数在1--2周维持震荡行情的概率较大，中长期表现将仍取决于通胀压力。

　　而招商证券则认为，和今年2、3月份相比，市场的涨幅会明显放缓，而如果盈利预期下调，市场可能出现回调。A股市场的震荡收低，反映的是偏紧的流动性，以及投资者对中期经济的分歧。而在CPI冲高及货币紧缩预期的过程中，市场焦点仍集中在紧缩对未来经济增长和盈利的影响上。从配置的角度来看，由于市场开始进入估值风险领域，前期涨幅过快的周期品种已丧失估值优势，建议逢高减持。

　　高估值小盘股风险大

　　虽然今年以来以中小板和创业板个股为代表的小盘股表现不佳，而蓝筹股与小盘股之间的估值差距也在逐步缩小。但随着一季报的陆续公布，小盘股中业绩低于预期者比比皆是，而在当前政策背景下，一旦市场出现震荡调整的局面，高估值小盘股将面临较大回调风险。

　　对此，湘财证券分析师认为，未来一段时间，市场将上演结构性调整行情，而估值是这一阶段行情的“总导演”。在一季度业绩逐渐明朗化后，市场的估值水平将重新得到确定。估值较高的个股将延续下跌走势，而估值水平低的个股或受到资金青睐而上涨。

　　国联证券则认为，由于Shibor在近期再度攀升的趋势较为迅猛，A股正处在一个风险积聚的阶段中。总体而言，市场在4月末或5月初可能存在回调风险。

　　（作者：曹阳）

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