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固定收益投资的魅力
 

  对于投资者而言,往往有一种疑问,业内一些投资总监都是做固定收益投资出身,做固定收益的能管包括股票投资在内的所有投资吗?

  在我看来,无论股票投资还是债券投资,其经验累积的过程类似一种修为,每一个专业投资者入门后,依靠先天的智慧和后天的勤奋上下求索,在经历了个中酸甜苦辣后,终于修成正果:固定收益投资讲究宏观基本面分析,提倡自上而下的分析方法,初期要求严格,但很难速成,往往修炼两三年也不见多大起色、判断正确率较低,循序渐进,等到大概看过半个经济周期后,才能有所领悟,等到整个经济周期过了,才能驾轻就熟,等到看到年轻一辈崭露头角了,才能融会贯通。但是一旦融会贯通后,往往一些具体的行业拿过来一看,就能说出个一二三四,判断投资机会,对于整个资产的大类配置更能恰当驾驭。股票投资讲究企业基本面分析,自下而上,初期较易入手,但要讲到领会投资真谛,则免不了长时间的摸索,反复钻研,最后领会经济周期波动中的各个行业的投资的联系,触类旁通,才能功德圆满。

  固定收益看周期和套利。长期而言,固定收益投资大部分工作是在择时配置,对于经济周期的理解相当重要。与股票投资追求企业增长不同,固定收益投资热衷经济衰退,因为经济增速一旦放缓,债券就变得有利可图,成为市场资金追求的对象,特别是长期、高息的品种。整条收益率曲线就是所有投资者对于经济前景的预测,其变化相当灵敏和精确,如果说股票投资是一门艺术,那么固定收益更像解数学题,固定收益研究往往能通过模型计算获得较为确定的答案,通过不同品种间的套利,使得收益率曲线更为平滑,看上去更完美。

  中国的固定收益市场较权益市场发展还较为缓慢,虽然各大高手散布于商业银行、保险公司、证券公司以及基金公司等,但就整体数量和整体素质而言,与从事权益投资的从业人员比较,还显得相当单薄。“十二五”规划中已经将大力发展债券市场作为重点,或许再过五年,中国投资界的这种重股轻债的现象能够得到改变。

  (作者:王珏池)

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

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(摘自中国证券报 2011-04-06)
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