今年以来，每次准备金率的提高都伴随货币市场资金的短期紧张，回购利率冲高，我们认为本次也不例外，在未来3个月回购利率或居高不下。此次扩大准备金缴存范围可能进一步使得信贷市场紧缩，从而对实体经济造成负面冲击。从2008年的政策调控来看，2008年8月份CPI下降至4.9%，9月份央行针对中小银行下调了1个百分点的存款准备金率。根据我们的预测，今年10月份CPI可能会降至5%以下，11月份可能会进一步降至4%，因此，11月份央行完全有可能下调中小银行的存款准备金率。同时，VIX指数持续处于高位，热钱或持续流出，这也增加了下调存款准备金率的可能性。

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