上周公布的宏观经济数据又让不少乐观者憧憬CPI年中见顶回落，在笔者看来冷静一些或许更为现实。回想当1、2月消费价格数据刚公布时，很多声音将其解读为季节性调整。但在经历了春节和“两会”后，市场发觉“季节性回落”是假象。目前出口成为经济的短板，市场对投资后劲不足的担心也在增加。

　　在经历了近一年的牛市后，大宗商品的未来走势充满悬念。回顾历史，任何一次大宗商品牛市的结束并非在紧缩政策推出之初，而通常是在紧缩政策持续了较长时间，经济周期已经走到后半段时才结束。考虑到经济复苏态势逐渐明朗，各国陆续步入紧缩周期：欧洲已开始加息，美联储第二轮量化宽松政策将于6月底结束，进行QE3的可能性极小，故流动性增量将进一步缩小。虽然短期内流动性充裕的局面不会改变，但随着各国紧缩政策的陆续推进，流动性反转的局面迟早将到来。所以，大宗商品本轮行情最美好的阶段或已结束。近期有观点认为，大宗商品价格回落对A股市场是重大利好。但从市场周期来看，在信贷紧缩，需求下降，通胀回落的大背景下，对股市、债市以及商品市场而言，没有一个会处于牛市。所以现在还不是乐观之时。

　　A股市场经过前期大幅下跌，上周迎来短暂的喘息时机。以跌幅居前的中小板综指为例，攻击的力度明显较弱，截至周四股指还未将4月28日的阴线失地收回。从去年11月11日见高位8017点之后，已进入第六个月的调整，目前通道下轨线与250日年线几乎重叠。而年线支撑正在经历第三次考验。从均线组合来看，60天线位于120天线下方，并且方向向下，后市并不乐观。短期如果继续破位下行，那么将会是月线级别的调整。至于创业板指数，经过一年左右的大幅震荡，目前已到基点指数以下。

　　观察上证综指，尽管与中小板指数相比较强，但从4月19日以来持续13天的下挫，直接逼近由2319点和2661点构成的下轨线。一旦击破，随即就会再度击穿250日年线。目前60天线、120天线以及250天全部呈现下行趋势，这与市场近期反弹高点逐步下移，市场重心有所降低有关。从历史上看，半年线和年线是判断市场牛熊的分水岭，是中长线资金配置资产的重要依据，在二级市场投资中具有重要的参考意义。每次股指有效跌穿半年线，都意味着中长期趋势的改变；而半年线一旦下穿年线，就基本确立了大级别的调整，后期形势不容乐观。

　　后市机会将呈现局部性特点。一季度化工板块中涨幅最引人注目的要数氟化工。由于国外低端制冷剂逐步被淘汰，欧美国家关停R22产能导致制冷剂供需失衡，相关公司抓住机遇业绩快速增长，出口量逐步放大。此外，由于空调等相关产品需求的超预期增长，R22和R134a价格创出新高，氟化工行业业绩有望再超预期。这为我们后期选股提供了思路。近期多地用电紧张加剧，尤其江苏、浙江等地提前采取了压缩高耗能、高排放企业用电，鼓励企业错峰用电，对非连续性生产企业限电等一系列措施，使得氯碱等高耗能行业产能受到压制。产能的压制促使产品价格维持高位，这会给该行业带来良好机遇。

　　（作者：付鹏）

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