周三（11日）股指在美股大幅反弹带动下高开。不过，股指上行步伐明显滞缓，走出了一个冲高回落、小幅反弹的运行趋势，日K线收出一根小阴线，量能同比有所萎缩。这反映出大跌过后市场依然心有余悸，未来大盘将进入一段时间的观察期，而国内政策走向将成为市场关注的焦点。

　　市场自我修复

　　标普下调美国主权信用评级的做法在全球引发“大地震”，针对标普的这一行为，全球投资者都给出了最悲观的注解：对美国而言，这意味着美国筹资成本增加，从而使得其借债度日的既有经济模式遭遇一定挑战，美国经济复苏前景将被蒙上阴影；对其他国家而言，则担心美国评级遭降将引发连锁效应，而各国的外汇储备由于美国评级遭降也可能出现大幅缩水，进而导致全球金融恐慌。

　　但事情并没有想象的那么糟，惠誉、穆迪并未跟随标普降级美债。与此同时，美联储的议息会议声明却在市场中引发极大的正面反应，美国股市出现报复性反弹。但从美联储的议息声明中，我们并未看到更多的刺激性因素，维持低利率不变并且将至少持续到2013年中，这是老生常谈，且声明中也并未暗示将启动新一轮量化宽松政策，还指出经济下滑的风险正在增大。那么，唯一可以解释的是，市场认为标普降级美债对于美国并不会产生更大的负面冲击，报复性反弹的背后反映更多的是市场对过度恐慌的自我修复。

　　因此，在经历美债危机、标普评级等负面冲击过后，美股将重新回到经济基本面的正常轨道中，全球经济复苏进程尽管依然复杂，但目前就直接做出二次探底的判断仍然为时过早。同时，必须看到的是，尽管国内出口形势依然严峻，上半年净出口对国内经济增长的贡献度依然为负，但国内经济运行态势却依然良好。从公布的经济数据上看，1--7月份全国房地产投资同比增长33.6%，比上半年扩大0.7个百分点，7月份地产投资增速则从6月的28.8%猛增到36.6%，可见，投资依然维持平稳增长，尤其是保障房建设的中途发力，已经对中央投资增速下滑起到了“空中接力”的作用。此外，消费、工业增加值尽管环比增速出现一定下滑，但都依然维持高位运行，经济软着陆特征依然十分明显。

　　A股进入观察期

　　面对国外金融动荡，国务院召开常务会议，分析当前国际金融形势及其影响，而应对策略集中于八个字：“冷静观察，沉着应对”，并指出要做好防范风险的准备。尤其值得注意的是，用“努力把物价涨幅降下来”取代了“坚决防止物价过快上涨”的措辞，也未再提及防通胀的首要任务地位，这一方面体现出相关部门对接下来物价将逐渐回落的预判，另一方面也反映了高层已经清醒认识到目前所处经济环境的严峻性。

　　有鉴于此，后续国内政策走向可能出现一定变化。首先，紧缩步伐或明显放缓，加息和上调存准率可能暂停，前期市场的加息预期或将落空；其次，进一步调结构的新兴产业等政策将会加速出台，市场结构性机会依然明显。当然，必须指出的是，政策着眼于“冷静观察，沉着应对”，这意味着政策将有一段观察期，而具体政策出台也会有一段酝酿期。这就意味着，大盘在一段时间内，一方面将着眼于观察政策走向变化，不断调整政策预期；另一方面，也将继续观察国际形势变化，看是否有更坏的事情发生。而如果我们的判断基本成立，那么，2437点将可能成为被“砸”出来的中期低点，股指震荡筑底的形势将逐渐趋于明朗。

　　（作者：温丽君 周旭）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。