随着中报陆续披露，上市公司上半年经营初露端倪，存货上升成为了一个突出特征。截至8月2日，已披露中报的上市公司存货合计达2167.29亿元，同比增长47.31%。值得注意的是，一些存货大幅上升的个股似乎不受市场青睐，而存货同比大幅下降的个股，则意外成为目前市场上的“明星股”。

　　库存规模同比大增47.31%

　　从已披露中报来看，上市公司存货规模上升十分明显。截至8月2日，剔除今年4月之后上市和金融服务行业股票，可比的329家公司今年中期存货合计达到2167.29亿元，而2010年同期仅为1471.28亿元，同比增长47.31%。

　　分析人士指出，虽然已披露的中报家数不足上市公司总数的两成，不过就目前情况来看，上半年存货规模同比大幅攀升已是大概率事件。

　　8月1日披露的数据显示，7月PMI为50.7%，创下29个月新低。构成PMI的5个分类指数中，生产指数、主要原材料库存指数均出现回落，尤其是生产指数降幅达1.0个百分点。市场人士指出，目前中下游制造业面临着成本上升和需求放缓的难题，三季度去库存压力较大。

　　从行业角度分析，今年中报库存总额超过100亿元的行业共计7个，均不同程度地出现了规模同比上升的现象。其中，受到“十二五”规划扶持新兴产业的影响，信息设备行业的14家公司存货总额从2010年上半年的23.97亿元，增加至今年上半年的146.11亿元，增幅为509%。显然，在政策引导下，信息设备产业投资规模在不断扩大，产能提升带来了存货规模增加。

　　房地产是目前存货规模最大的行业，15家公司今年中期存货总额高达719.85亿元，占所有公司总规模的33%，接近三分之一的水平，与2010年同期的490.74亿元相比增加46.68%。受货币紧缩政策以及各地纷纷出台限购措施影响，房地产企业销售受到一定程度抑制，导致存货规模同比大幅攀升，随着资金链紧张程度加剧，未来去库存压力将进一步上升。

　　轻存货公司业绩弹性大

　　从2010年四季度以来，央行数次加息和上调存款准备金率，使企业融资成本和压力逐渐增大，加之目前劳动力成本和原材料价格走高，“现金为王”重要性日渐凸显。

　　对于上市公司而言，“囤货”不如“变现”已成共识。可比的329家上市公司中，99家公司的存货金额同比增幅超过50%，这些企业今年上半年净利润合计128.15亿元，与去年同期相比增加36.81%。同时，18家公司的库存金额同比下降超过30%，这些企业今年上半年净利润合计27.22亿元，与去年同期相比增加188.54%（即使剔除业绩变动较大的ST股，净利润同比增幅也达到187.97%）。通过比较发现，轻存货的上市公司中报业绩增长弹性更大。

　　从股价表现来看，存货大幅下降的18只股票7月份以来平均涨幅为5.52%，远好于沪综指的同期表现。其中，15只股票7月以来逆市上涨，*ST国创期间涨幅高达25.24%，珠海港、丽江旅游、广汇股份和凯迪电力的涨幅也均超过10%。反观存货规模大幅攀升的股票，7月以来的市场表现涨跌互现，并没有体现出明显的规律，既有大涨24.49%的立讯精密，也有大跌19.04%的百花村。

　　市场人士指出，信贷收紧和市场需求下降，正在给上市公司的经营带来较大影响，一方面库存规模攀升制约了业绩增速，另一方面存货变现能力也将成为判断企业盈利水平高低的重要因素。

　　（作者：刘兴龙）

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