上海证券在3日举行的中期策略报告会上表示，下半年紧缩政策可能见顶，但仍对政策整体性松动保持谨慎。经济增速高点下移与通胀低点上移的转型宏观环境已经形成，下半年A股市场将在弱平衡震荡中孕育超跌反弹，上证指数核心波动区间为2500点至3000点，大盘可能尚未完全到达真正的中期底部。

　　上海证券策略分析师屠骏表示，在投资引擎的拉动下，下半年国内经济增速大幅下滑的可能性不大，下半年紧缩政策可能见顶，对小企业信贷政策可能进行结构性调整，或在拓宽地方融资渠道等方面进行局部政策微调。

　　上海证券将2011年企业盈利增长一致预期从25%下调到18%，基于12倍动态PE的估值支撑点位下移至上证指数2520点至2550点区域。不过，此前指数的下跌已经开始反映业绩增速放缓的预期，在7月、8月中报“利空”出尽后，大盘反而可能迎来反弹。

　　在谈到市场真正的中期底部时，屠骏表示，目前虽然A股TTM市盈率接近底部，但中值40倍的市盈率距2008年和2005年25倍左右的历史低位仍有一定距离，未来高估值个股仍将有较大的调整风险。整体市场交易活跃度指标还未触及0.15的历史低位区域，而且产业资本月度净增持额尚未转正，这显示大盘尚未完成构筑中期底部的过程。

　　对于三季度企业业绩，屠骏表示，从二季度开始，国内制造业企业出现了去库存的现象，这并不是因为终端需求的大幅下降。三季度库存调整将趋于尾声，企业利润将逐步企稳。

　　（作者：万晶）

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